今世缘逆势彰显韧性，深耕区域竞争力、筑牢增长根基

在白酒行业深度调整、消费需求承压的大背景下，今世缘（603369.SH）始终坚守区域深耕战略，凭借极致的渠道执行力和精细化的成本管控，保持了稳健的经营基本盘。

近日，今世缘酒业披露2025年年报与2026年一季度报告。2025年公司全年稳守百亿营收规模，2026年一季度实现营业收入43.23亿元，归母净利润13.85亿元，在行业普遍承压的背景下，这一表现实属不易。尤为亮眼的是，今年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长48.10%。

在行业普遍承压的背景下，今世缘交出了一份体现高质量发展韧性的成绩单，展现出扎实的抗风险能力和高质量发展的内生动力。这份逆势彰显韧性的业绩背后，是今世缘作为苏皖区域白酒龙头的代表，以极致的渠道执行力和精细化管理，印证了区域酒企在存量竞争时代的独特价值，也为行业复苏期的率先突围奠定了坚实基础。

渠道精耕显成效，现金流改善彰显韧性

2025年，白酒行业量价利同步收缩，面对行业深度调整，今世缘的市场布局持续深化，品牌势能全面释放，将资源聚焦于高确定性市场。报告期内，公司深化"县区精耕"策略，乡镇市场成为全新增长极，通过建立总部、品牌、区域三级服务协同机制，提升市场响应速度，重点攻坚大客户开发。

今世缘深耕细作的渠道管理与经营策略有效抵御了行业下行压力，实质性地避免了库存高、价格倒挂、动销偏弱的情形，确保了终端动销的真实性和稳定性。

财务数据的改善更印证了公司经营质量的提升。从核心财务数据来看，2025年今世缘实现营业收入101.52亿元，在营收规模保持百亿级的基础上，盈利水平保持稳定，全年实现扣非后归母净利润25.95亿元，占净利润比重超99.6%，显示出高盈利质量。利润分配方面，今世缘持续回馈股东，拟每10股现金分红12元，预计分红总额14.96亿元，并且连续三年年度分红总额超过12亿元，

2026年一季度，尽管今世缘受行业大环境影响营收和净利润出现阶段性同比下滑，但经营活动产生的现金流量净额达到21.14亿元，较上年同期增长48.1%，主要得益于预收客户货款增加，反映出经销商对公司产品的信心和渠道库存的良性状态。

降本增效业是今世缘2025年经营的核心亮点之一。公司通过优化费用投放结构、严控非必要支出，实现了费用效率的持续提升。2025年销售费用为23.53亿元，较上年同期保持稳定且结构持续优化，综合促销费精准投向终端动销和宴席市场，避免了无效投放；管理费用为4.29亿元，同比减少7.64%，处于行业较低水平，体现了公司高效的内部管理能力。

区域龙头彰显定力，强渠道能力穿越周期底气十足

当前白酒行业正处于深度调整与去库周期的尾声，行业已从过去的粗放式总量增长全面迈入存量竞争新阶段。在这一背景下，区域龙头企业的表现分化明显，而今世缘依托深厚的基地市场优势、区域精耕的战略定力、健康的现金流状况和持续优化的渠道生态，正逐步构筑起穿越周期的核心竞争力。

极致的渠道执行力是今世缘的核心竞争力之一，更是公司穿越白酒周期底部的硬实力。公司构建了扁平化、精细化的渠道体系，坚持“省内精耕攀顶、省外攻城拔寨”战略，市场布局分层突破深度。

省内，今世缘下沉江苏市场的每一个县域和乡镇，秉持“县区精耕”策略，实现了终端网点的全覆盖，乡镇市场成为公司业绩的全新增长极，市场占有率稳步提升。今世缘精细化的渠道铺设能力还体现在，公司针对江苏市场不同区域的消费特点，制定了差异化的营销策略，在淮安、南京、苏中、苏南等核心大区均建立了领先的市场份额。尤其是，不同于部分酒企依赖招商铺货的粗放式增长，今世缘始终重视终端真实开瓶率，通过对渠道的精细化管控和对终端的赋能支持，建立了稳固的厂商合作关系。

省外，今世缘的“四级市场”建设成型起势，准板块市场、潜力市场进一步扩容，海外市场同步扩展至20个国家和地区，重点发力东亚市场。

与行业普遍面临的次高端价格倒挂、库存高企不同，今世缘通过聚焦宴席和大众聚饮等高频刚需场景，而非单纯追求招商铺货规模。公司在区域市场的渠道网络深度和密度优势明显，通过“厂商一家人”命运共同体建设，加强对终端门店的管控和服务，帮助经销商解决库存、动销等实际问题，构建了利益共享、风险共担的渠道生态。

同时，今世缘导入“五星评定”管理机制，引入AI赋能业务，显著提升了商家团队的组织力和执行力。这种渠道精细化运营能力，使公司能够始终保持着健康的库存水平和稳定的产品价格体系，为未来复苏奠定基础。

行业分析显示，本轮调整期中，高端酒集中度持续提升，区域次高端依托基地市场展现韧性。今世缘作为苏皖区域龙头，主动收缩低效的泛全国化扩张步伐，重新聚焦优势市场并深耕基本盘，这一战略选择在当下时点显得尤为明智。随着行业加速出清，具备强品牌力与渠道力的龙头企业有望率先复苏。

展望未来的白酒行业，机构分析认为，中长期来看，白酒行业未来增长逻辑将由过去的“量价扩张”转向“量稳、价升、头部集中”，具备强品牌力与渠道力的龙头酒企有望率先复苏，穿越周期。当前行业积极因素正在酝酿，行业加速出清，板块处于低位，具备布局价值。未来的上行期，行业修复大概率沿“高端→区域次高端→三线次高端”的顺序演绎，而能够在下行期守住价盘、稳住渠道、实现真实动销的企业，将率先兑现复苏红利。

今世缘已经为行业复苏做好了充分准备——公司的财务状况健康、战略定位清晰和渠道执行力卓越，使其在行业底部周期中不仅能够生存，更比同行活得更好，这也为未来的增长蓄积力量。当行业回暖时，今世缘这家深耕区域的白酒龙头，有望凭借扎实的基本面实现更高质量的复苏。