华资实业2026年一季报解读：营收增153.28% 扣非净利降50.50%

2026年第一季度，华资实业实现营业收入16736.21万元，较上年同期的6607.76万元大幅增长153.28%，营收规模直接翻倍。公司表示，增长主要源于本期产品销售增长，核心业务的放量成为营收端的主要支撑。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为2050.57万元，同比增长89.71%，接近翻倍。不过需要注意的是，本期净利润增长并非完全来自主业：当期非经常性损益合计1518.06万元，其中仅固定资产处置收益就达到2001.74万元，扣除非经常性损益后，主业实际盈利仅为532.51万元。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为532.51万元，较上年同期的1075.75万元大幅下滑50.50%。公司解释，一方面是对联营企业的投资收益从上年同期的2297.10万元降至606.59万元，另一方面主业盈利未跟上营收增长节奏，凸显主业盈利能力的疲软。

基本每股收益和稀释每股收益均为0.0423元/股，较上年同期的0.0223元/股增长89.69%，增速与净利润完全匹配。这一数据反映出公司净利润增长直接带动了每股收益的提升，但扣非每股收益仅约0.011元/股，主业对每股收益的贡献有限。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为2857.72万元，较上年年末的2235.08万元增长27.86%，但对比营收153.28%的增速，应收账款增幅相对可控，说明公司在营收大幅增长的同时，回款节奏基本稳定。

报告期末应收票据余额仅为247.98万元，较上年年末的1889.26万元大幅下降86.87%，公司表示主要是因为本期未终止确认的应收票据减少。应收票据的大幅减少，可能意味着公司通过票据贴现等方式加快了现金流回笼，也可能是下游客户结算方式发生变化。

本期加权平均净资产收益率为1.20%，较上年同期的0.66%提升了0.54个百分点。这一指标提升主要得益于净利润的增长，但扣非后净资产收益率仅约0.31%，反映出主业对净资产的盈利贡献依然较弱。

报告期末存货余额为10127.89万元，较上年年末的9313.82万元增长8.74%，与营收增长的趋势基本匹配，说明公司备货随销售规模扩大同步增加，目前存货规模处于合理水平。

本期销售费用为67.46万元，与上年同期的67.68万元基本持平，仅微降0.32%。在营收大幅增长的情况下，销售费用未同步增加，说明公司本期销售端投入未明显加码，或是通过优化销售模式控制了费用。

本期管理费用为573.04万元，较上年同期的1117.19万元大幅下降48.71%，近乎腰斩。管理费用的大幅下降是本期降本的核心贡献项，公司费用管控效果显著，但也需关注是否存在压缩必要管理投入的情况。

本期财务费用为484.17万元，较上年同期的478.75万元增长1.13%，变动幅度较小。其中利息费用从上年同期的323.10万元增至480.27万元，增长48.64%，但利息收入也有所增加，最终财务费用整体保持稳定。

本期研发费用为50.04万元，较上年同期的13.29万元增长276.50%，研发投入力度显著加大。虽然研发费用绝对规模仍较小，但增速明显，显示公司开始重视技术研发，未来需关注研发投入的持续性及转化效果。

本期经营活动产生的现金流量净额为75.20万元，上年同期为-5333.70万元，实现由负转正。主要原因是销售商品收到的现金从上年同期的7623.30万元增至16605.32万元，同时购买商品支付的现金增幅相对较小，整体经营现金流状况改善。

本期投资活动产生的现金流量净额为-2215.07万元，上年同期为-7314.49万元，净流出规模大幅收窄。一方面本期购建固定资产支出从上年同期的7314.49万元降至3125.82万元，另一方面收到1600万元与投资活动有关的现金，共同减少了投资端的现金消耗。

本期筹资活动产生的现金流量净额为-354.46万元，上年同期为10262.98万元，由大额净流入转为净流出。主要原因是本期支付其他与筹资活动有关的现金达24238.09万元，而上年同期仅为133.48万元，同时偿还债务支出也有所增加，导致筹资端现金净流出。

1. 主业盈利疲软风险：虽然营收大幅增长，但扣非净利润腰斩，主业盈利能力未同步提升，盈利增长高度依赖非经常性损益，可持续性存疑。
2. 投资收益波动风险：对联营企业的投资收益同比大幅下降73.59%，未来若联营企业盈利情况进一步变化，将直接影响公司整体利润。
3. 现金流压力风险：经营现金流虽转正但规模极小，投资和筹资活动均为净流出，期末货币资金较上年年末减少27.68%，现金流压力仍需警惕。

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