禾丰股份2026年一季报解读：营收增15.87% 归母净利润暴跌92.66%

禾丰股份2026年第一季度实现营业收入89.31亿元，较上年同期的77.08亿元同比增长15.87%，营收规模实现两位数扩张。但与营收增长形成鲜明对比的是，盈利端出现大幅滑坡，增收不增利的特征显著。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润仅为866.09万元，较上年同期的1.18亿元同比暴跌92.66%；扣非归母净利润为714.13万元，同比降幅更是达到93.75%。

公司披露，利润大幅下滑主要系生猪业务亏损所致。从利润构成来看，当期资产减值损失达到1.53亿元，较上年同期的943.97万元大幅增加，进一步挤压了利润空间。

盈利的大幅缩水直接体现在每股收益上，报告期内基本每股收益为0.01元/股，较上年同期的0.14元/股同比下降92.86%；扣非每股收益同样降至0.01元/股，近乎归零。

加权平均净资产收益率也从上年同期的1.75%降至0.13%，减少了1.62个百分点，公司运用净资产盈利的能力出现大幅滑坡。

截至2026年3月末，公司应收账款达到16.09亿元，较上年年末的9.91亿元大幅增长62.42%。与此同时，应收票据从上年年末的330.12万元降至151.75万元，同比下降53.99%，应收款结构的变化反映出公司赊销规模扩大，回款质量有所下降。

大幅增加的应收账款将占用公司更多营运资金，叠加经营活动现金流的持续净流出，公司短期流动性压力进一步加剧。

报告期内，公司存货达到40.39亿元，较上年年末的36.17亿元增长11.66%。结合营收增长来看，存货增速高于营收增速，说明公司库存周转效率有所下降，尤其是生猪业务的亏损可能导致存栏生猪等存货面临跌价风险，后续需关注存货减值压力。

2026年一季度，公司期间费用合计达到4.47亿元，较上年同期的3.95亿元同比增长13.16%，其中各项费用均呈现不同程度增长： - 销售费用1.94亿元，同比增长9.34%，主要系营收规模扩张带来的销售配套支出增加； - 管理费用1.89亿元，同比增长9.72%，公司运营管理成本有所上升； - 研发费用678.43万元，同比增长22.90%，公司在研发端的投入力度有所加大； - 财务费用5744.93万元，同比增长44.88%，主要系利息费用从上年同期的4289.70万元增至5238.83万元，公司债务融资成本有所上升。

2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-6.81亿元，较上年同期的-6.63亿元同比下降2.73%，已连续两个一季度出现经营现金流净流出，说明公司日常经营活动的资金回笼能力较弱，需要持续外部资金支撑。

投资活动产生的现金流量净额为-1.11亿元，较上年同期的-3.76亿元有所收窄，但仍处于净流出状态，主要系购建长期资产支出9312.89万元，同时投资支付现金1862.04万元，公司仍在持续加码产能布局。

筹资活动产生的现金流量净额为1.49亿元，较上年同期的5.10亿元大幅减少70.74%，主要系本期偿还债务支出6.97亿元，较上年同期的1.55亿元大幅增加，公司偿债压力有所上升。

1. 生猪业务亏损风险：生猪业务是公司本期利润暴跌的核心原因，若后续生猪价格持续低迷，公司盈利水平可能进一步恶化；
2. 应收账款回收风险：应收账款大幅增加，若下游客户出现经营困难，可能面临坏账损失风险；
3. 现金流压力风险：经营活动持续净流出，叠加债务偿还支出增加，公司短期流动性压力加剧；
4. 存货跌价风险：存货规模持续攀升，若市场需求不及预期，存货面临跌价减值风险。

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