电投水电2026年一季报解读：归母净利增168% 经营现金流降44.77%

2026年第一季度，电投水电实现营业收入24.75亿元，较上年同期调整后的30.38亿元下滑18.55%。从营收构成来看，本期全部营收均来自主营业务，无其他收入补充。营收下滑直接拉低了当期营业总收入规模，也成为营业利润同比下降的基础因素之一。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为3.93亿元，较上年同期调整后的1.47亿元大幅增长168%。公司表示，增长原因系2025年一季度实施湖南省外新能源资产剥离，产生大额股权转让所得税费用，导致上年同期净利润基数偏低，本期无该类大额支出，从而推高同比增幅。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.92亿元，同比增长176.21%，增幅高于归母净利润。本期非经常性损益合计仅为83.66万元，对净利润影响极小，说明公司核心经营业务的盈利增长更为强劲。

本期基本每股收益为0.09元/股，上年同期调整后为0.03元/股，同比增长200%；稀释每股收益同样为0.09元/股，增幅与基本每股收益一致。每股收益的大幅增长与净利润的高增幅直接相关，反映出公司单位股本的盈利水平显著提升。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为2.28%，较上年同期调整后的0.89%增加1.39个百分点。该指标的提升主要得益于净利润的大幅增长，在净资产规模小幅增加的背景下，盈利效率显著提升。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为36.15亿元，较上年年末的29.26亿元增长23.54%。应收账款规模的大幅增加，一方面可能与营收结算周期变化有关，另一方面也需关注账款回收风险，若回款不及时，可能对公司现金流形成压力。

期末应收票据余额为0.96亿元，较上年年末的1.15亿元下降16.65%。应收票据规模的减少，可能是由于公司本期票据结算量下降，或是加快了票据贴现或兑付进度，一定程度上反映出公司在应收款项管理上的调整。

截至报告期末，公司存货余额为3.00亿元，较上年年末的1.92亿元增长56.70%。存货规模的大幅增加，需关注是否存在原材料备货增加、产品滞销等情况，若存货周转效率下降，将占用公司营运资金，影响整体运营效率。

销售费用：同比下降7.65%

本期销售费用为462.17万元，较上年同期的500.44万元下降7.65%。销售费用的减少，可能是由于公司本期营销活动缩减，或是优化了销售渠道及费用管控，有助于降低营业成本。

管理费用：同比下降5.61%

报告期内管理费用为9648.72万元，较上年同期的10222.57万元下降5.61%。管理费用的下降，体现了公司在内部管理上的成本控制成效，有助于提升盈利空间。

财务费用：同比下降28.78%

本期财务费用为1.88亿元，较上年同期的2.64亿元下降28.78%。其中利息费用从2.97亿元降至1.90亿元，是财务费用下降的主要原因，反映出公司本期融资成本有所降低，可能得益于债务结构优化或利率下行。

研发费用：同比下降54.60%

报告期内研发费用为522.76万元，较上年同期的1151.44万元下降54.60%。研发费用的大幅缩减，需关注是否会影响公司后续技术创新及产品竞争力，长期来看或对公司发展潜力形成一定制约。

本期经营活动产生的现金流量净额为5.17亿元，较上年同期的9.36亿元下降44.77%。公司表示，下降原因系2025年一季度实施湖南省外新能源资产剥离，导致本期经营活动现金净流入同比减少。经营现金流的大幅下滑，反映出公司本期主营业务的现金获取能力有所减弱，需关注后续现金流改善情况。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-6.19亿元，上年同期为-6.73亿元，同比减亏5342.75万元。本期投资活动现金流入仅为108.78万元，较上年同期的12.68亿元大幅减少，主要是由于上年同期有处置子公司及其他营业单位的大额现金流入；投资活动现金流出为6.20亿元，较上年同期的19.40亿元大幅下降，主要是因为上年同期有取得子公司及其他营业单位的大额支出。

本期筹资活动产生的现金流量净额为3.81亿元，上年同期为-7.83亿元，实现由负转正。本期筹资活动现金流入为92.47亿元，较上年同期的73.92亿元增长25.09%，主要得益于收到其他与筹资活动有关的现金大幅增加；筹资活动现金流出为88.67亿元，较上年同期的81.75亿元增长8.46%，主要是偿还债务支付的现金有所减少，同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金有所增加。

1. 营收下滑风险：本期营业收入同比下滑18.55%，若后续市场需求未改善，或公司业务拓展不及预期，营收规模可能持续承压，进而影响盈利水平。
2. 应收账款回收风险：应收账款余额大幅增长23.54%，若下游客户出现资金问题，可能导致账款逾期甚至坏账，影响公司现金流及资产质量。
3. 存货积压风险：存货余额大增56.70%，若存货周转效率下降，将占用大量营运资金，增加仓储成本及跌价风险。
4. 研发投入缩减风险：研发费用同比下降54.60%，长期来看可能影响公司技术创新能力及产品竞争力，制约未来发展潜力。

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