同力天启2026年一季报解读：净利润大跌87.47% 财务费用暴增1048.66%

2026年第一季度，同力天启盈利端出现断崖式下跌，多项核心指标同比降幅超80%，盈利能力遭遇阶段性重创。

公司表示，盈利大幅下滑主要因新增风电电站尚处于建设阶段，对本期利润贡献阶段性降低。营业收入的下滑则进一步放大了盈利压力，叠加各项成本费用的结构性变化，最终导致净利润近乎“腰斩再腰斩”。

报告期末，公司应收账款余额为10.23亿元，较上年度末的14.19亿元减少3.96亿元，降幅达27.91%。

应收账款的大幅下降直接推动了经营活动现金流的改善，同时也是本期货币资金大幅增长的核心原因之一。不过，应收账款的快速减少需结合营业收入下滑来看，不排除公司为回笼资金放宽收款政策或压缩业务规模的可能，后续需关注营收回暖情况。

报告期末，公司应收票据余额为61.83万元，较上年度末的45.31万元增长36.47%，主要系票据结算增加所致。

尽管应收票据规模绝对值较小，但增速较快，反映公司在结算方式上的结构性变化。票据结算占比提升虽能在一定程度上缓解现金流压力，但也需关注票据到期兑付风险，尤其是商业承兑汇票的违约风险。

报告期末，公司存货余额为2.60亿元，较上年度末的1.80亿元增长44.75%，主要系采购原材料及启源围场项目投入所致。

伴随存货规模大幅增长，本期公司计提的存货跌价损失也同比增长93.54%，达到106.21万元。若后续原材料价格下跌或项目进度不及预期，存货跌价风险将进一步加大，对盈利造成额外冲击。

本期公司销售费用为259.83万元，较上年同期的172.53万元增长50.60%，主要系质保费增加所致。

在营业收入同比下滑28.35%的背景下，销售费用逆势大幅增长，反映公司为维持业务规模或拓展市场加大了投入。但投入产出比明显失衡，后续需关注销售费用增长能否带动营收回暖。

本期公司管理费用为3318.98万元，较上年同期的5797.39万元下降42.75%，主要因去年同期发生新能源电站开发服务费，本期无该类支出。

管理费用的下降属于非经常性的阶段性变动，并非公司管理效率提升的体现，后续若有新项目开发，该费用存在反弹可能，对盈利的改善不具备持续性。

本期公司财务费用为577.60万元，较上年同期的50.28万元暴增1048.66%，主要系贷款利息大幅增加所致。

财务费用暴增一方面是因为本期长期借款余额翻倍，从上年末的5.79亿元增至11.79亿元，利息支出随之大幅增长；另一方面是利息收入同比减少83.28%，进一步放大了财务费用的增幅。高额的财务费用将持续侵蚀公司利润，加大盈利修复难度。

本期公司研发费用为1071.73万元，较上年同期的1315.90万元下降18.55%。

研发费用的小幅下降与公司当期盈利压力较大相关，但在新能源行业技术迭代较快的背景下，研发投入的缩减可能影响公司长期竞争力，后续需关注研发投入的持续性。

本期公司经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，较上年同期的8748.80万元增长126.18%，主要系客户期后回款增加，本期应收账款余额大幅减少所致。

经营现金流的大幅改善是本期财报为数不多的亮点，反映公司回款能力有所提升，现金流压力得到缓解。但该改善主要依赖应收账款的回收，若后续营收持续下滑，现金流的可持续性存疑。

本期公司投资活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，较上年同期的-2.04亿元净流出规模收窄34%。

投资活动现金流净流出收窄主要因为本期购建长期资产支出从上年同期的5837.03万元降至1221.06万元，同时收到其他与投资活动有关的现金从5.44亿元降至3.59亿元。整体来看，公司当期投资力度有所减弱，或与盈利压力及项目建设进度有关。

本期公司筹资活动产生的现金流量净额为5.89亿元，较上年同期的-1.99亿元实现由负转正，主要系本期取得借款收到的现金大幅增长所致。

本期公司通过大幅增加借款规模补充资金，长期借款余额同比翻倍，虽然短期内缓解了资金压力，但也推高了财务费用，加大了偿债压力，后续需关注公司的资金链安全及债务结构优化情况。

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