中原证券2026年一季报解读：扣非净利润增67.44% 经营现金流降21.51%

2026年第一季度，中原证券实现营业收入5.38亿元，较上年同期的4.01亿元增长34.04%。从收入结构来看，财富管理、投资业务成为核心增长动力：手续费及佣金净收入2.63亿元，同比增长16.77%，其中经纪业务手续费净收入2.32亿元，同比提升20.78%，成为财富管理板块增长的主力；投资收益（含公允价值变动收益）合计12.94亿元，较上年同期的7.34亿元大幅增长76.3%，尤其是公允价值变动收益实现1333万元，而上年同期为-2552万元，投资业务表现亮眼。

报告期内，中原证券归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比增长63.80%；扣除非经常性损益的净利润为1.65亿元，同比增幅达67.44%，高于净利润增速，表明公司核心业务盈利贡献进一步提升。

非经常性损益方面，本期合计为350.54万元，主要来自非流动性资产处置损益81.3万元和政府补助388.86万元，对净利润影响较小，公司盈利主要依赖主业驱动。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.0363元/股，较上年同期的0.0222元/股增长63.51%，与净利润增幅基本匹配。加权平均净资产收益率为1.17%，较上年同期提升0.44个百分点，反映公司净资产盈利效率有所增强。

截至2026年3月末，公司应收款项为1.58亿元，较上年末的1.27亿元增长25.01%。结合证券行业特性，应收款项主要为应收手续费、佣金及其他往来款项，规模增长可能与一季度经纪、投行等业务扩张有关，但需关注后续款项回收情况，警惕坏账风险。

报告期内，中原证券作为非实体类金融企业，未披露传统意义上的存货项目，无相关数据变动。

2026年一季度，公司业务及管理费为3.27亿元，较上年同期的2.86亿元增长14.47%，增幅低于营业收入增速，成本管控相对有效。成本增长主要源于业务扩张带来的职工薪酬、运营费用增加，其中支付给职工及为职工支付的现金为2.31亿元，同比增长43.31%，反映公司为业务增长加大了人力投入。

财务费用方面，公司本期利息支出为1.05亿元，较上年同期的1.19亿元下降12.04%，主要因优化债务结构，减少高成本负债规模，带动利息净收入同比增长46.18%至1.39亿元，对盈利形成正向贡献。

报告期内，公司未单独披露研发费用数据，相关科技投入可能包含在业务及管理费中，作为金融机构，科技投入对财富管理、资管等业务的赋能作用有待进一步明确。

2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为8.88亿元，较上年同期的11.31亿元下降21.51%。主要原因是现金流入结构变化：上年同期回购业务资金净流入15.52亿元，而本期无相关流入；同时本期融出资金净增加2.23亿元、返售业务资金净增加3.54亿元，导致经营现金流出有所扩大。尽管现金流净额同比下降，但仍处于净流入状态，整体经营现金流稳定性尚可。

投资活动产生的现金流量净额为10.93亿元，较上年同期的0.45亿元大幅增长2339.99%。主要源于本期收回投资收到的现金达10.92亿元，同比增长1329.72%，同时购建长期资产支出仅0.43亿元，投资端回笼资金力度显著提升，为公司补充了流动性。

筹资活动产生的现金流量净额为-5.19亿元，上年同期为-30.20亿元，净额同比收窄82.81%。本期公司发行债券收到现金13.25亿元，但偿还债务支付现金达17.55亿元，同时支付利息0.79亿元，债务净偿还规模较大，短期筹资端现金净流出，需关注公司后续债务结构调整及资金筹措能力。

1. 应收款项增长风险：应收款项规模同比大幅增长，需关注下游客户信用状况，避免坏账损失。
2. 筹资端压力：尽管筹资现金流净额同比收窄，但仍处于净流出状态，后续债务到期及利息支付可能对公司流动性形成考验。
3. 业务集中度风险：公司收入增长高度依赖财富管理和投资业务，若市场环境出现波动，可能对盈利稳定性造成影响。

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