*ST三房2026年一季报解读：营收增24.11% 经营现金流骤降1212.32%

2026年第一季度，*ST三房实现营业收入49.89亿元，较上年同期的40.20亿元增长24.11%。从营收构成来看，本期营业总收入全部来自于主营业务，无其他收入贡献。

从成本端来看，本期营业成本为48.33亿元，占营收比例达96.87%，较上年同期的40.14亿元增长20.40%，成本增幅低于营收增幅，带动毛利空间有所提升。

报告期内，*ST三房归属于上市公司股东的净利润为3274.09万元，实现扭亏为盈，上年同期则为亏损1.17亿元；不过扣除非经常性损益后，公司净利润仍为-2291.26万元，虽较上年同期的-1.18亿元亏损额大幅收窄，但尚未实现扣非盈利。

从非经常性损益构成来看，本期非经常性损益合计5565.34万元，主要来自于5682.19万元的金融资产公允价值变动及处置收益、1036.70万元的政府补助，以及712.55万元的其他营业外收支净额，上述项目合计贡献7431.44万元，覆盖了所得税影响后成为净利润扭亏的核心支撑。

本期基本每股收益为0.0084元/股，上年同期为-0.0301元/股，实现由负转正；稀释每股收益为0.0104元/股，同样较上年同期的-0.0301元/股实现扭亏。

每股收益的改善直接对应净利润的扭亏，但扣非每股收益仍为负值，反映公司主营业务盈利能力尚未完全修复。

本期加权平均净资产收益率为0.68%，较上年同期的-2.12%提升了2.80个百分点，净资产收益率的转正主要得益于净利润的扭亏，同时报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末增长7.31%至51.78亿元，权益规模的小幅扩张也为收益率改善提供了基础。

截至2026年3月31日，*ST三房应收账款余额为37.84亿元，较上年末的37.88亿元仅微降0.12%，规模基本保持稳定。结合本期营收增长24.11%来看，营收增长并未带来应收账款的同步大幅增加，公司销售回款节奏相对平稳。

报告期末，公司应收票据余额为1.19亿元，较上年末的1.14亿元增长4.51%，规模整体较小，对公司现金流影响有限。

截至2026年3月末，公司存货余额为17.51亿元，较上年末的13.04亿元增长34.19%，存货规模的大幅增加主要源于原材料及库存商品的备货。结合本期营业成本增长20.40%来看，存货增幅显著高于成本增幅，需关注后续存货跌价风险及周转效率。

销售费用微增

本期销售费用为352.81万元，较上年同期的325.01万元增长8.55%，增幅低于营收增幅，销售费用率为0.07%，保持在较低水平，对利润影响有限。

管理费用同比下降

本期管理费用为2265.02万元，较上年同期的2692.73万元下降15.88%，主要源于公司内部管理成本的优化管控，管理费用率由上年同期的0.67%降至0.45%。

财务费用大幅缩减

本期财务费用为4009.11万元，较上年同期的7457.31万元下降46.24%，其中利息费用为7526.74万元，较上年同期增加25.16%，但利息收入减少及汇兑收益等因素综合带动财务费用大幅下降，一定程度上缓解了公司财务成本压力。

研发费用略有下降

本期研发费用为374.13万元，较上年同期的419.10万元下降10.73%，研发投入规模较小且有所缩减，需关注公司技术研发的持续性对长期竞争力的影响。

本期经营活动产生的现金流量净额为-5.43亿元，上年同期则为4878.90万元，同比下降1212.32%，由净流入转为大幅净流出。

从现金流构成来看，本期经营活动现金流入合计64.92亿元，较上年同期的46.80亿元增长38.72%，但现金流出合计70.35亿元，较上年同期的46.31亿元增长51.90%，流出增幅显著高于流入增幅。其中购买商品、接受劳务支付的现金达69.40亿元，较上年同期增长53.34%，同时收到的税费返还由上年同期的2.31亿元降至6725.12万元，降幅达70.83%，是导致经营现金流大幅恶化的核心原因。

本期投资活动产生的现金流量净额为546.87万元，上年同期为-3.43亿元，实现扭亏为盈。主要源于本期购建长期资产支付的现金由上年同期的3.42亿元降至7422.20万元，同时收到其他与投资活动有关的现金达1.35亿元，较上年同期的418.42亿元大幅增加，带动投资现金流由净流出转为净流入。

本期筹资活动产生的现金流量净额为3.86亿元，较上年同期的3.79亿元增长1.68%，整体规模保持稳定。其中取得借款收到的现金为16.27亿元，收到其他与筹资活动有关的现金达20.54亿元，合计筹资流入36.81亿元；同期偿还债务支付现金14.92亿元，支付其他与筹资活动有关的现金17.53亿元，合计筹资流出32.95亿元，整体筹资活动保持平稳。

1. 主业盈利性不足风险：公司扣非净利润仍为亏损，净利润扭亏主要依赖非经常性损益，主营业务盈利基础尚不牢固，若金融资产收益、政府补助等非经常性收益不可持续，公司存在再次亏损的风险。
2. 现金流压力风险：经营活动现金流由正转负且大幅净流出，存货规模大幅增长，叠加货币资金由上年末的11.73亿元降至5.46亿元，公司短期现金流压力显著增加。
3. 股东股份冻结风险：控股股东三房巷集团及一致行动人所持公司全部股份被司法冻结，涉及股份数量合计31.67亿股，占公司总股本的78.82%，若后续相关债务纠纷无法妥善解决，可能引发公司股权结构变动风险。

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