神马股份2026年一季报解读：利润总额减亏71.06% 筹资现金流由正转负减141.58%

2026年第一季度，神马股份（维权）实现营业收入31.16亿元，较上年同期的32.35亿元同比下滑3.69%。营收规模的小幅收缩，主要源于公司产品市场需求或价格的阶段性调整，尽管公司提到原材料价格回落带动毛利提升，但营收端的压力仍需持续关注。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-3132.71万元，较上年同期的-7330.65亿元，减亏幅度达57.27%。公司解释称主要系原材料市场价格同比回落，产品毛利水平同比提升所致。但需要注意的是，公司仍处于亏损状态，盈利修复的持续性有待验证。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5293.24万元，上年同期为-7970.98万元，同比减亏33.59%。扣非净利润的减亏幅度低于净利润，主要因为本期非经常性损益贡献2160.54万元，其中金融资产处置收益达1923.04万元，主业自身的盈利改善力度相对有限。

报告期内，公司基本每股收益为-0.03元/股，上年同期为-0.07元/股，同比减亏57.14%；稀释每股收益同样为-0.03元/股，与基本每股收益一致，减亏幅度相同。每股收益的改善与净利润的减亏直接相关，但亏损状态下的每股收益仍对股东回报形成压力。

公司加权平均净资产收益率为-0.34%，上年同期为-1.03%，同比提升0.69个百分点。这一指标的改善主要源于净利润亏损额的收窄，但负收益水平仍反映出公司净资产的盈利能力尚未转正，资产使用效率有待提升。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为16.34亿元，较上年年末的11.52亿元同比大幅增长41.84%。应收账款规模的大幅增加，可能意味着公司为维持营收放宽了信用政策，或下游客户回款能力有所下降，后续需警惕坏账风险上升。

报告期末，公司存货余额为13.78亿元，较上年年末的14.98亿元同比下降8.0%。存货规模的下降，一方面得益于原材料价格回落带来的库存账面价值降低，另一方面也反映出公司在主动去库存，缓解库存积压压力，但仍需关注存货跌价风险。

报告期内，公司销售费用为1026.27万元，较上年同期的2032.95万元同比大幅下滑49.52%。销售费用的大幅减少，可能是公司缩减了营销推广、渠道建设等方面的投入，虽然短期降低了成本，但也可能对后续市场拓展和品牌维护产生影响。

公司管理费用为1.14亿元，较上年同期的1.34亿元同比下降14.65%。管理费用的下降，体现了公司在内部管理、行政开支等方面的管控成效，有助于压缩成本，但需关注管控力度是否会影响日常运营效率。

报告期内，公司财务费用为7110.16万元，较上年同期的5121.23万元同比增长38.84%。尽管本期利息费用为6576.95万元，较上年同期的8565.81万元有所下降，但利息收入的增幅（3556.37万元vs上年同期3238.49万元）未能完全覆盖利息支出，叠加其他财务成本，导致财务费用整体上升，公司偿债压力仍需关注。

公司研发费用为1.40亿元，较上年同期的1.10亿元同比增长27.99%。研发投入的增加，体现了公司在技术创新、产品升级方面的布局，有助于提升长期竞争力，但短期也会对利润形成一定压制。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为3615.55万元，较上年同期的4923.36万元同比下滑26.56%。主要原因是销售商品收到的现金从36.92亿元降至27.88亿元，尽管购买商品支付的现金也有所下降，但营收端现金流的收缩更为明显，公司经营活动的造血能力有所减弱。

公司投资活动产生的现金流量净额为-36691.26万元，上年同期为-42173.18万元，同比减亏54.82%。本期收到其他与投资活动有关的现金达7.14亿元，带动投资现金流流入增加，但购建长期资产和投资支付的现金仍保持一定规模，投资活动整体仍处于净流出状态，公司对外扩张或资产布局的力度仍在持续。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-32268.15万元，而上年期同期为77608.97万元，同比大幅减少141.58%。主要原因是本期偿还债务支付的现金达18.27亿元，远超同期取得借款的17.12亿元，同时分配股利支付的现金达1.20亿元，导致筹资活动从上年的现金净流入转为净流出，公司债务偿还压力显现。

综合来看，神马股份2026年一季度在减亏方面取得一定成效，但仍存在多项风险点：一是应收账款大幅攀升带来的坏账风险；二是经营活动现金流下滑，造血能力减弱；三是筹资活动现金流由正转负，债务偿还压力上升；四是扣非净利润减亏幅度低于净利润，主业盈利改善力度有限。投资者需持续关注公司应收账款回款情况、主业盈利修复进度以及债务结构优化情况。

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