大秦铁路2026年一季报解读：经营现金流大增140.99% 财务费用大降93.07%

2026年第一季度，大秦铁路实现营业收入185.70亿元，较上年同期的178.01亿元同比增长4.32%，营收规模小幅扩张。但盈利端指标出现集体下滑态势，归属于上市公司股东的净利润为23.84亿元，同比减少7.26%；扣非后净利润为23.86亿元，同比下滑6.91%；利润总额31.93亿元，同比降幅达10.79%。

盈利下滑主要源于营业总成本的大幅增长，本报告期营业总成本达162.31亿元，较上年同期的149.90亿元增长8.27%，其中营业成本同比增长6.52%至158.73亿元，成为成本增长的主要推手。

报告期内，大秦铁路基本每股收益为0.12元/股，较上年同期的0.13元/股同比下降7.69%；稀释每股收益同样为0.12元/股，同比降幅一致。加权平均净资产收益率为1.44%，较上年同期的1.62%减少0.18个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所降低。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为51.55亿元，较上年年末的41.30亿元同比增长24.83%。从季度对比来看，上年同期应收账款未披露期末数据，但期末余额较年初的增长幅度较大，需要关注应收账款的回收情况，警惕坏账风险。

而应收票据项目本报告期末及上年年末余额均为0，说明公司报告期内未采用应收票据结算方式，或应收票据已全部完成兑付。

截至2026年3月末，公司存货余额为17.28亿元，较上年年末的16.86亿元同比增长2.50%，存货规模小幅增加，整体处于相对稳定状态，未出现大幅积压情况。

报告期内，公司销售费用为738.27万元，较上年同期的1106.88万元同比大幅下降33.30%，主要因营销岗位人员减少所致，销售端成本压力有所缓解。

但管理费用出现大幅增长，本报告期管理费用为2.999亿元，较上年同期的1.758亿元同比增长70.60%，主要源于土地使用权摊销增加，这一成本的增长对公司盈利形成了一定侵蚀。

本报告期财务费用为-1092.58万元，较上年同期的-15754.97万元同比大幅下降93.07%，主要因利息收入减少：报告期内利息收入为11.91亿元，较上年同期的28.75亿元减少58.58%，而利息费用为8.88亿元，较上年同期的11.23亿元减少20.93%，利息收入的大幅缩减是财务费用变动的核心原因。

此外，报告期内公司研发费用为0，未开展相关研发投入。

2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为6.95亿元，而上年同期为-16.95亿元，同比大幅增长140.99%，实现由负转正。主要因本期收到的票据较上期减少，同时销售商品、提供劳务收到的现金同比增长9.65%至101.36亿元，经营活动现金流入增长幅度超过流出增长幅度，现金流状况得到明显改善。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-103.87亿元，较上年同期的-7.83亿元大幅减少，净流出规模显著扩大。主要因本期在国铁财务公司存入定期存款增加，投资支付的现金达85.05亿元，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长151.16%至19.76亿元，公司在对外投资及固定资产投入方面的力度大幅提升。

2026年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为1.92亿元，上年同期未披露完整数据，但从流入流出端来看，本期取得借款收到的现金达10.09亿元，较上年同期的0.88亿元同比增长1046.98%，子公司借款大幅增加；同时偿还债务支付的现金达9.59亿元，较上年同期的0.93亿元同比增长934.32%，子公司偿债规模同步扩大。此外，本期支付其他与筹资活动有关的现金达3.05亿元，主要因回购股份，报告期内公司累计回购股份1.62亿股，支付资金总额8.46亿元。

1. 盈利下滑风险：尽管营收小幅增长，但营业成本及管理费用的大幅增长导致盈利指标集体下滑，后续需关注成本控制效果及营收增长的可持续性。
2. 应收账款回收风险：应收账款余额较年初大幅增长24.83%，需关注下游客户的信用状况及回款进度，警惕坏账损失对利润的侵蚀。
3. 投资现金流压力：投资活动现金净流出规模大幅扩大，对外投资及固定资产投入的增加将占用大量资金，需关注投资项目的回报效率及公司资金链的稳定性。
4. 利息收入缩减风险：财务费用变动主要源于利息收入大幅减少，若后续利息收入持续低迷，将对公司盈利及现金流形成一定压力。

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