海尔生物2026年一季报解读：经营现金流大降68.63% 归母净利润下滑27.93%

海尔生物2026年第一季度盈利端出现明显下滑，多项核心指标同比降幅显著，盈利压力凸显。

公司归母净利润下滑主要源于营业收入同比下降5.36%，叠加中长期战略投入及汇兑损益波动影响。若剔除汇兑损益影响，归母净利润和扣非归母净利润仍同比下降20.76%，主业盈利下滑趋势未改。同时，加权平均净资产收益率较上年同期减少0.70个百分点，显示公司净资产盈利效率有所降低。

不过从环比维度看，一季度归母净利润环比增长51.82%，扣非归母净利润环比增长53.05%，毛利率较2025年全年提升0.76个百分点至47.55%，归母净利润率较2025年提升1.42个百分点，盈利端边际改善迹象显现，但同比压力仍存。

2026年一季度，海尔生物实现营业收入6.52亿元，同比下降5.36%，但环比增长14.91%，业务呈现国内复苏、海外分化的格局。

国内业务实现营业收入4.45亿元，环比高增长24.84%，低温存储业务持续领跑，安全柜、培养箱等产品方案市场份额持续提升。海外业务实现营业收入2.04亿元，亚太、美洲、非洲区域保持同比双位数增长，但受欧洲区域去年同期自动化药房项目高基数影响，海外总体仅微增，不过该项目二期正在推进，公司维持海外全年高增长预期。

从产业结构看，低温存储产业占比60%，已连续三个季度同比正增长，显示该核心产业逐步走出底部；新产业占比40%，同比下滑13.46%，公司预计随行业回归“前低后高”常态，二季度起将大幅提速。

2026年一季度末，海尔生物应收账款规模出现显著增长，对营运资金形成一定占用压力。

一季度末应收账款较上年末增长24.98%，达到5.05亿元，而应收票据则环比下降5.61%至688.38万元。应收账款的大幅增长，或与公司销售回款节奏变化有关，若后续回款效率未及时提升，将进一步占用公司营运资金，增加现金流压力。

2026年一季度末，海尔生物存货规模较上年末有所下降，库存管理态势趋于稳定。

一季度末存货金额为3.37亿元，较上年末环比下降2.42%，结合公司营业收入环比增长的情况，显示公司库存周转效率有所提升，库存压力有所缓解。但仍需关注后续新产业需求复苏节奏，避免存货积压风险。

2026年一季度，海尔生物期间费用总额同比有所增长，其中财务费用由上年同期的净收益转为净支出，费用结构出现明显变化。

销售费用同比增长9.77%，主要系公司市场拓展投入增加；管理费用仅微增0.42%，管控效果显现；研发费用同比增长4.40%，达到8398.95万元，研发投入占营业收入比例由上年同期的11.68%提升至12.88%，显示公司持续加大技术研发投入。

值得关注的是，财务费用由上年同期的-602.49万元转为249.69万元，主要受汇兑损益波动影响，这也是公司利润总额下滑的原因之一。

2026年一季度，海尔生物经营活动现金流净额出现大幅下滑，现金流压力显著增加。

经营活动现金流净额同比大降68.63%，仅为1167.72万元，公司解释主要系经营业绩同比下滑及营运资金周转变化综合影响。从现金流明细看，经营活动现金流入同比增长3.54%，但现金流出同比增长8.48%，其中支付的各项税费同比大增63.08%，达到5851.01万元，成为现金流流出增长的主要因素之一。

投资活动现金流净额同比大增195.43%，达到2.44亿元，主要系收回投资收到的现金减少但投资支付的现金降幅更大，同时上年同期有取得子公司的现金支出，本期无该类支出。筹资活动现金流净额为-163.35万元，较上年同期的-1816.87万元有所收窄，主要系本期无大额其他筹资流出。

1. 盈利增长不及预期风险：尽管公司盈利端环比改善，但核心盈利指标同比仍大幅下滑，若后续国内业务复苏不及预期、海外项目推进受阻，全年盈利增长或难达指引目标。
2. 现金流压力风险：经营活动现金流净额大幅缩水，叠加应收账款高增长，公司营运资金压力持续增加，若回款效率未提升，可能影响日常经营及战略投入节奏。
3. 汇兑损益波动风险：财务费用由负转正显示汇兑损益对公司盈利影响较大，后续若汇率持续波动，将进一步加剧公司盈利的不确定性。
4. 新产业复苏节奏风险：新产业一季度同比下滑13.46%，公司预计二季度起大幅提速，但需求复苏节奏存在不确定性，若不及预期将对全年业绩形成拖累。

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