国投电力2026年一季报解读：营收降4.63% 筹资现金流骤减93.23%

2026年第一季度，国投电力实现营业收入125.14亿元，较上年同期的131.22亿元同比下降4.63%。从营收构成来看，本期无其他非电力类营收贡献，全部收入来自电力主营业务。

尽管营收有所下滑，但公司仍维持百亿级营收规模，结合营业总成本同比下降7.36%（从87.97亿元降至81.50亿元），一定程度上对冲了营收下滑对利润的影响。

报告期内，国投电力归属于上市公司股东的净利润为21.18亿元，较上年同期的20.78亿元同比增长1.91%；扣除非经常性损益的净利润为21.16亿元，同比增长2.11%，略高于净利润增速。

非经常性损益本期合计仅220.62万元，其中主要贡献为非流动性资产处置损益700.96万元和政府补助364.41万元，对整体盈利影响极小，公司盈利主要来自主营业务，盈利质量较高。

2026年一季度，国投电力基本每股收益为0.2603元/股，较上年同期的0.2676元/股同比下降2.73%，稀释每股收益与基本每股收益一致，同样为0.2603元/股，同比下滑2.73%。

每股收益下滑主要是因为公司股本规模未发生变化，但净利润增速低于上年同期，导致每股收益被摊薄。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为3.06%，较上年同期的3.43%减少0.37个百分点。这一变动主要源于归属于上市公司股东的所有者权益同比增长2.85%（从726.42亿元增至747.16亿元），而净利润增速（1.91%）低于所有者权益增速，导致净资产收益率有所下滑。

截至2026年3月末，国投电力应收账款余额为111.24亿元，较上年年末的109.97亿元同比增长1.16%。结合本期销售商品收到的现金同比下降3.54%（从142.79亿元降至137.73亿元），营收下滑的同时应收账款仍小幅增长，需关注公司后续的应收账款回款效率，警惕坏账风险。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为99.66万元，较上年年末的70.05万元同比增长42.26%。尽管应收票据规模较小，但增速较高，需关注票据的承兑方资质及到期兑付情况。

截至2026年3月末，国投电力存货余额为10.01亿元，较上年年末的13.12亿元同比下降23.73%。存货大幅下降主要源于营业成本同比减少5.20亿元，公司库存周转效率提升，库存压力有所缓解。

销售费用：同比大增55.60%

报告期内，公司销售费用为1718.68万元，较上年同期的1104.57万元同比增长55.60%，是期间费用中增速最高的项目。需关注销售费用增长的具体原因，是否为拓展市场或新增业务投入。

管理费用：小幅增长2.41%

本期管理费用为4.31亿元，较上年同期的4.21亿元同比增长2.41%，增长幅度相对平稳，与公司经营规模变动基本匹配。

财务费用：同比下降23.19%

报告期内，公司财务费用为5.29亿元，较上年同期的6.89亿元同比下降23.19%，主要源于利息费用同比减少1.13亿元（从10.34亿元降至9.21亿元），同时利息收入同比增加3.70亿元（从3.64亿元增至4.01亿元），财务成本管控成效显著。

研发费用：同比下降17.76%

本期研发费用为989.35万元，较上年同期的1202.94万元同比下降17.76%，需关注研发投入减少是否会对公司长期技术竞争力产生影响。

经营活动现金流：同比下降5.45%

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为68.79亿元，较上年同期的72.75亿元同比下降5.45%，主要源于销售商品收到的现金减少5.06亿元，同时支付给职工的现金增加1.64亿元，经营现金流有所收紧。

投资活动现金流：净流出规模大幅扩大

本期投资活动产生的现金流量净额为-45.75亿元，较上年同期的-5.69亿元，净流出规模同比扩大699.15%。主要因为本期投资支付的现金大幅增加（从700万元增至6.04亿元），同时收到其他与投资活动有关的现金同比减少35.38亿元，投资支出显著增加。

筹资活动现金流：同比骤减93.23%

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为1.48亿元，较上年同期的21.83亿元同比骤减93.23%。主要源于本期吸收投资收到的现金同比减少67.96亿元（从70.93亿元降至2.96亿元），同时支付其他与筹资活动有关的现金增加6.83亿元，筹资能力大幅收缩，需关注公司后续的资金筹措及偿债压力。

1. 营收下滑风险：公司主营业务营收同比下滑，若后续电力需求不及预期或电价波动，可能进一步影响营收规模。
2. 筹资压力风险：筹资活动现金流大幅缩水，叠加短期借款仍有182.96亿元，需关注公司债务偿还及资金链稳定性。
3. 应收账款回款风险：营收下滑的同时应收账款小幅增长，若下游客户资金状况恶化，可能增加坏账风险。
4. 研发投入缩减风险：研发费用同比下滑，或对公司长期技术升级及业务拓展产生不利影响。

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