外高桥2026年一季报解读：归母净利润大降63.63% 基本每股收益下滑69.64%

报告期内，外高桥实现营业收入12.80亿元，较上年同期的12.88亿元微降0.58%，整体营收规模保持相对稳定。从收入结构来看，本期营业总收入13.10亿元，其中利息收入2979.03万元、手续费及佣金收入17.99万元，与上年同期相比，利息收入小幅增长5.08%，一定程度上对冲了主业营收的微降。

外高桥本期归属于上市公司股东的净利润仅为1482.28万元，较上年同期的4075.16亿元大幅下滑63.63%，利润总额也同比大降51.47%至4373.30万元。公司表示，核心原因是去年末完成持有型不动产ABS项目转让，导致本期租赁收入及毛利相应减少，主业盈利能力出现明显下滑。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1427.62万元，较上年同期的3056.57万元下降53.29%，变动原因与利润总额一致，同样受不动产ABS项目转让后租赁收入减少影响，主业盈利表现持续疲软。不过本期非经常性损益合计为54.65万元，对净利润的影响相对有限。

本期基本每股收益为0.0109元/股，同比大降69.64%，稀释每股收益与基本每股收益持平。公司解释，一方面是归属于上市公司股东的净利润大幅减少，另一方面是去年4月完成向特定对象发行A股股票导致股本增加，双重因素共同导致每股收益出现大幅下滑。

截至报告期末，公司应收账款余额为7.85亿元，较上年末的8.07亿元小幅下降2.65%，规模有所压降，一定程度上反映出公司在应收账款管理上的积极动作，但整体应收账款规模仍处于较高水平，需关注后续回款情况。

报告期末公司应收票据余额为202.11万元，上年末无该项余额，本期新增规模较小，对公司整体应收款项影响有限。

本期加权平均净资产收益率为0.0929%，较上年同期的0.3123%减少0.2194个百分点，下滑幅度明显。主要原因是净利润大幅减少叠加股本增加，公司净资产盈利效率出现显著下降，反映出公司自有资本的获利能力有所弱化。

报告期末存货余额为130.85亿元，较上年末的124.34亿元增长5.24%，存货规模持续扩大。结合公司主业来看，若存货以土地、房产等为主，需关注后续去化节奏及减值风险，持续增长的存货可能会对公司资金周转形成一定压力。

本期销售费用为5286.67万元，较上年同期的4752.61万元增长11.24%，销售费用率从上年同期的3.69%提升至4.13%。在营收微降的背景下，销售费用逆势增长，或为公司加大市场拓展、客户维护等投入所致，但也需关注费用投入的产出效率。

本期管理费用为9114.84万元，较上年同期的9382.76万元微降2.86%，在营收规模基本稳定的情况下，管理费用实现小幅下降，一定程度上体现了公司在费用管控上的成效。

本期财务费用为9582.87万元，较上年同期的11575.58万元下降17.21%，主要得益于公司融资成本的优化。从合并现金流量表来看，本期利息支出667.46万元，较上年同期的927.76万元下降28.06%，公司在债务管理上的动作有效降低了财务成本。

本期研发费用为697.27万元，较上年同期的636.92万元增长9.48%，公司持续加大研发投入，或为在相关业务领域培育新的增长点，但研发投入规模相对较小，对公司长期发展的影响仍有待观察。

本期经营活动产生的现金流量净额为-9.97亿元，上年同期为-15.08亿元，虽然仍为净流出，但净额有所改善。公司表示主要原因是本期财务公司吸收客户存款现金流出较上年同期少7.6亿元，不过经营活动现金流持续净流出，反映出公司主业造血能力仍有待提升。

本期投资活动产生的现金流量净额为-2.66亿元，上年同期为-4.21亿元，净流出规模有所收窄。从明细来看，本期收回投资收到的现金8.87亿元，较上年同期的1.36亿元大幅增长；同时投资支付的现金10.10亿元，较上年同期的4.10亿元也明显增加，公司投资力度有所提升，但也需关注投资项目的回报情况。

本期筹资活动产生的现金流量净额为16.24亿元，较上年同期的1.88亿元大幅增长764.31%。本期发行债券收到现金35亿元，较上年同期的45亿元有所减少，但取得借款收到的现金18.32亿元，同时偿还债务支付的现金35.35亿元，公司在调整债务结构的同时，通过筹资活动实现了现金净流入，为公司运营提供了资金支持，但也需关注后续偿债压力。

1. 主业盈利下滑风险：公司因持有型不动产ABS项目转让导致租赁收入及毛利减少，主业盈利能力出现明显下滑，若后续租赁业务未能实现有效拓展，盈利水平可能持续承压。
2. 现金流压力风险：经营活动现金流持续净流出，虽然本期净额有所改善，但主业造血能力不足，若投资、筹资活动现金流出现波动，可能对公司资金链形成压力。
3. 存货增长风险：存货规模持续增长，若后续市场环境变化导致存货去化缓慢，可能面临减值风险，同时占用公司大量资金，影响资金周转效率。
4. 每股收益下滑风险：净利润减少叠加股本增加导致每股收益大幅下滑，若盈利状况未能改善，可能对公司股价表现形成负面影响。

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