东风科技2026年一季报解读：营收降11.17% 扣非净利增24.25%

2026年第一季度，东风科技实现营业收入13.50亿元，较上年同期的15.20亿元减少1.70亿元，同比降幅达11.17%。营收下滑直接导致销售商品收到的现金同比减少4.50亿元，成为经营现金流承压的核心原因之一。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为3989.37万元，较上年同期的3587.84万元增加401.53万元，同比增长11.19%。同期利润总额同比增长27.18%至8329.62万元，主要源于资产减值损失冲回及信用减值损失转回，但所得税费用同比增长73.95%，一定程度上侵蚀了利润增幅。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2954.77万元，较上年同期的2378.10万元增加576.67万元，同比大幅增长24.25%，远超归母净利润增速。非经常性损益本期合计为1034.60万元，主要来自受托经营托管费收入888.37万元，对净利润的贡献占比约25.93%，核心业务盈利改善是利润增长的主要支撑。

基本每股收益为0.0721元/股，较上年同期的0.0649元/股增长11.09%；稀释每股收益同样为0.0721元/股，同比增幅一致。每股收益增长与归母净利润增速匹配，反映公司盈利水平的提升直接传导至股东收益。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为17.10亿元，较上年末的17.77亿元减少0.67亿元，降幅3.76%。报告期内信用减值损失转回110.05万元，主要因应收款项规模减少，但结合营收下滑背景，应收账款周转效率仍需持续关注，警惕后续坏账风险。

报告期末应收票据余额为4.39亿元，较上年末的6.83亿元减少2.44亿元，同比降幅达35.70%。主要原因是报告期内应收票据到期兑付、背书转让支付货款及贴现，公司通过优化票据管理加快资金回笼，但也反映出下游客户付款方式的变化，需关注对现金流的持续影响。

报告期内加权平均净资产收益率为0.87%，较上年同期的0.78%提升0.09个百分点。尽管净资产规模较上年末增长1.02%至46.23亿元，但净利润增速超过净资产增速，带动净资产收益率小幅提升，不过整体收益率水平仍处于较低区间。

截至2026年3月末，存货余额为3.93亿元，较上年末的4.69亿元减少0.76亿元，降幅16.17%。报告期内资产减值损失冲回54.07万元，主要源于存货跌价损失转回，显示公司存货管理效率提升，库存压力有所缓解，但仍需关注后续市场需求变化对存货的影响。

报告期内销售费用为1390.43万元，较上年同期的1574.63万元减少184.20万元，同比下降11.70%，降幅与营收下滑幅度基本匹配，主要系营收规模收缩带动相关费用减少，销售费用管控处于合理区间。

管理费用为8490.41万元，较上年同期的8020.47万元增加469.94万元，同比增长5.86%。在营收下滑的背景下管理费用逆势增长，需关注费用增长的具体投向，警惕非必要开支增加对利润的侵蚀。

报告期内财务费用为-97.80万元，上年同期为-343.00万元，同比减少245.20万元。主要原因是利息收入从上年同期的763.77万元降至573.73万元，减少190.04万元，而利息费用仅从437.25万元降至392.83万元，减少44.42万元，利息收入下滑是财务收益收窄的核心因素。

研发费用为9032.55万元，较上年同期的6770.66万元增加2261.89万元，同比大幅增长33.41%，同时开发支出较上年末增长37.12%至358.36万元。公司加大研发投入，有利于长期技术竞争力提升，但短期会对利润形成一定压力。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.44亿元，较上年同期的-0.59亿元缺口扩大0.85亿元。主要因营收下滑导致销售商品收到的现金减少4.50亿元，同时支付其他与经营活动有关的现金仍维持较高规模，经营现金流承压明显，需警惕资金链紧张风险。

投资活动产生的现金流量净额为-6.74亿元，较上年同期的-2.45亿元净流出扩大4.29亿元。主要因本期新增6.60亿元结构性存款，投资支付的现金从上年同期的1.70亿元增至15.20亿元，尽管收回投资收到现金8.59亿元，但仍无法覆盖投资支出，投资现金流大幅流出对公司流动性形成考验。

筹资活动产生的现金流量净额为-0.34亿元，较上年同期的-0.06亿元净流出扩大0.28亿元。主要因本期增加票据保证金，支付其他与筹资活动有关的现金从上年同期的688.83万元增至5860.43万元，而取得借款收到的现金从3.30亿元降至0.10亿元，筹资能力有所减弱。

1. 营收下滑风险：一季度营收同比下滑超11%，若下游市场需求持续疲软，公司营收规模可能进一步收缩，影响盈利稳定性。
2. 现金流承压风险：经营、投资、筹资现金流均为净流出，期末现金及现金等价物余额较上年末减少8.53亿元，流动性压力显著提升。
3. 费用管控风险：管理费用在营收下滑背景下逆势增长，需关注费用合理性，避免对利润形成持续侵蚀。
4. 投资回收风险：本期大幅增加结构性存款投资，尽管属于低风险产品，但仍需关注资金流动性及收益稳定性。

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