锦江酒店2026年一季报解读：扣非净利润增472.67%，境外业务存隐忧
导读：锦江酒店2026年一季报解读：扣非净利润增472.67%，境外业务存隐忧
营业收入：境内拉动小幅增长，境外业务下滑
2026年第一季度，锦江酒店实现营业收入312,066万元，同比增长6.09%，整体保持平稳增长态势，但境内外业务表现分化明显。
酒店业务为营收核心，期内实现合并营业收入306,883万元，同比增长6.26%。其中中国大陆境内业务贡献主要增量，实现营业收入230,952万元，同比增长9.14%；有限服务型酒店是境内增长主力，实现营收225,436万元，同比增长9.60%，前期服务费、持续加盟及劳务派遣服务收入分别增长22.66%、10.89%，显示加盟业务的扩张与粘性提升。
与之形成对比的是境外业务，期内实现营业收入75,931万元，同比下降1.66%，有限服务型酒店业务营收同比下降8.98%，境外酒店平均房价、出租率、RevPAR均同比下滑，分别下降4.52%、2.38%、6.80%，境外市场经营压力凸显。此外，食品及餐饮业务营收5,167万元，同比下降3.26%，成为营收端的拖累项。
净利润：扣非净利大增472.67%，盈利质量提升
报告期内，公司盈利指标出现爆发式增长，归属于上市公司股东的净利润13,688万元，同比大增280.09%；扣非净利润15,241万元，同比涨幅高达472.67%，远超营收增速，盈利质量显著提升。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 13,688 | 3,601 | 280.09 |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 15,241 | 2,661 | 472.67 |
净利润大幅增长主要得益于两方面：一是运营效率提升带动营收增长，叠加借款利息支出下降，财务成本压力减轻；二是非经常性损益拖累减少，本期非经常性损益合计为-1,554万元，较上年同期影响有所收窄，扣非净利润的高增长更能反映公司核心业务的盈利改善。
每股收益：基本每股收益增333.33%
公司基本每股收益与稀释每股收益均为0.13元/股，较上年同期的0.03元/股增长333.33%，涨幅与扣非净利润增长趋势一致，反映出盈利增长对股东每股收益的正向拉动。
应收账款：规模同比明显下降
截至2026年3月末，公司应收账款余额为121,653万元，较上年末的140,513万元下降13.42%，同时对比上年同期数据，应收账款规模也出现明显回落。这一变化得益于公司境内业务现金流改善，加盟业务回款效率提升，整体应收款项的管控效果显现。
应收票据：无余额披露
报告期内公司无应收票据余额，说明公司在销售结算中较少采用票据结算方式，现金流结算占比较高。
加权平均净资产收益率：提升0.62个百分点
本期加权平均净资产收益率为0.85%，较上年同期的0.23%增加0.62个百分点，反映出公司净资产盈利效率显著提升，主要源于净利润的大幅增长，公司用自有资本创造利润的能力增强。
存货：规模同比下降10.7%
截至2026年3月末，公司存货余额为3,962万元，较上年末的4,436万元下降10.7%，主要系酒店及餐饮业务备货减少，结合经营活动现金流改善，说明公司存货周转效率提升，库存管理能力增强。
销售费用：小幅增长3.94%
报告期内销售费用为20,898万元，较上年同期的20,106万元增长3.94%，增速低于营收增速，销售费用率从上年同期的6.84%降至6.70%，说明公司销售投入的性价比提升，在营收增长的同时，销售费用管控得当。
管理费用：同比下降3.09%
本期管理费用为55,683万元，较上年同期的57,456万元下降3.09%，管理费用率从19.53%降至17.84%。在公司业务规模扩张的背景下，管理费用不升反降，显示出公司内部管理效率提升，成本控制取得成效。
财务费用：同比下降17.33%
报告期内财务费用为13,443万元，较上年同期的16,262万元下降17.33%，其中利息费用从10,231万元降至8,031万元，下降21.50%，是财务费用下降的核心原因。这得益于公司优化债务结构，减少高成本负债，财务杠杆的成本压力有所缓解。
研发费用：同比下降10.88%
本期研发费用为619万元，较上年同期的694万元下降10.88%，研发费用率维持在0.20%左右的较低水平。结合公司数字化转型的战略方向，研发投入的小幅下降需关注是否会对长期数字化布局产生影响。
经营活动现金流净额：大增60.49%
报告期内经营活动产生的现金流量净额为96,748万元，较上年同期的60,281万元增长60.49%，增速远超营收增速。主要原因是营收增长带动销售商品、提供劳务收到的现金增加，同时购买商品支付的现金同比下降，经营活动现金流的大幅改善，为公司运营提供了充足的资金保障。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流入小计 | 386,696 | 345,639 | 11.88 |
| 经营活动现金流出小计 | 289,948 | 285,357 | 1.61 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 96,748 | 60,281 | 60.49 |
投资活动现金流净额：由正转负净流出4.24亿元
本期投资活动产生的现金流量净额为-42,389万元，上年同期为净流入11,974万元，主要是因为本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增加至47,333万元，同比增长79.58%，显示公司在境内酒店扩张及设施升级方面加大了资本开支。同时，本期无收回投资收到的现金，进一步导致投资现金流大幅流出，需关注资本开支对公司短期资金压力的影响。
筹资活动现金流净额：由负转正净流入3.14亿元
本期筹资活动产生的现金流量净额为31,369万元，上年同期为净流出137,291万元，主要得益于本期偿还债务支付的现金大幅减少，从110,434万元降至1,855万元，同时取得借款收到的现金增加至72,771万元，同比增长274.76%。公司筹资策略从“还债”转向“适度举债”，为投资活动提供了资金支持，但需关注债务规模变动带来的长期偿债压力。
风险提示
- 境外业务承压：境外酒店营收、RevPAR等核心指标全面下滑，境外市场复苏不及预期，后续仍面临需求疲软、汇率波动等风险。
- 资本开支加大：本期投资活动现金流大幅流出，若后续资本开支持续高企，可能对公司现金流造成压力，影响短期偿债能力。
- 非经常性损益波动：虽然本期扣非净利润表现亮眼，但非经常性损益仍存在不确定性，可能对净利润带来扰动。
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