粤宏远A2026年一季报解读：扣非净利润大增1079% 归母净利润同比降63%

粤宏远A2026年第一季度盈利端呈现分化态势，扣非净利润实现扭亏为盈且大幅增长，而归母净利润则出现明显下滑。

公司归母净利润大幅下滑的核心原因是本期转让鸿熙矿业股权的收益，较去年同期转让核桃坪煤矿的收益大幅减少。但扣非净利润实现1079.29%的高增长，说明公司主营业务盈利能力已实现反转，摆脱了上年同期亏损的局面。同时，加权平均净资产收益率较上年同期下降4.30个百分点，反映出公司自有资本的获利能力有所减弱。

2026年第一季度，公司实现营业收入17905.98万元，较上年同期的12557.04万元同比增长42.60%，营收规模扩张明显。

营收增长主要得益于再生铅项目销售收入的增加，这也带动了营业成本同步增长47.80%至17565.94万元，显示出公司再生铅业务已成为当期营收核心驱动力。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为2091.19万元，较上年末的1786.22万元增长16.96%。同时，本期信用减值损失为-44.31万元，较上年同期的-30.55万元同比增加45.06%，主要因本期计提的坏账准备增加。

应收账款规模持续增长叠加坏账计提增加，提示公司需关注下游客户的信用状况，加强应收账款的回收管理，避免坏账风险进一步扩大。

截至2026年3月末，公司存货余额为91803.09万元，较上年末的92537.58万元小幅下降0.79%。

从存货规模来看，公司存货占流动资产的比例超过60%，仍处于较高水平，后续需关注存货的周转效率，尤其是房地产项目存货的去化情况，避免存货积压占用过多资金。

2026年第一季度公司期间费用呈现分化，销售费用大幅增长，财务费用则实现由正转负。

销售费用翻倍增长主要因本期促销活动费用增加，以及支付销售部门员工离职补偿；管理费用则同比下降11.33%，实现了一定的费用管控；财务费用由正转负，主要是本期英德新裕公司预计村民异地购房补偿款未来现金流量折现减少，同时银行存款利息收入同比减少55.13%至31.71万元。

2026年第一季度公司现金流表现整体承压，尤其是投资活动现金流大幅恶化。

经营活动现金流净额虽仍为负，但缺口较上年同期收窄25.36%，主要得益于再生铅销售回款增加；投资活动现金流由上年同期的净流入转为净流出，同比大幅下滑202.25%，核心原因是本期转让鸿熙矿业股权的回款及收回万科合作项目股东借款较上年同期大幅减少；筹资活动现金流净额则延续净流出状态，变动幅度较小。

1. 盈利可持续性风险：公司本期归母净利润依赖非经常性损益，扣非净利润虽实现高增长但基数较低，后续需关注主营业务盈利能力的持续稳定性。
2. 应收账款坏账风险：应收账款规模持续增长且坏账计提增加，若下游客户经营状况恶化，可能导致坏账损失进一步扩大。
3. 存货去化风险：存货规模仍处高位，尤其是房地产项目存货，若行业销售不及预期，可能面临存货跌价及资金占用压力。
4. 诉讼风险：公司目前存在多起未决诉讼，包括煤矿股权转让纠纷、施工总承包工程纠纷等，若诉讼结果不利，可能对公司业绩及资金状况产生影响。

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