中泰证券2026年一季报解读：营收增25.14% 经营现金流由负转正超49亿元

2026年第一季度，中泰证券实现营业收入31.07亿元，较上年同期调整后的24.83亿元同比增长25.14%。营收增长主要来自手续费及佣金净收入的拉动，当期该项收入达到21.02亿元，同比增长22.93%。

其中，经纪业务手续费净收入为12.97亿元，同比大幅增长33.85%，是营收增长的核心动力；资产管理业务手续费净收入6.13亿元，同比增长13.81%；仅投资银行业务手续费净收入同比下滑12.68%至1.34亿元。此外，利息净收入5.05亿元，同比增长19.03%，主要得益于利息支出同比减少11.22%。

报告期内，中泰证券实现归属于上市公司股东的净利润4.69亿元，同比增长26.80%；归属于上市公司股东的扣非净利润4.12亿元，同比增长14.27%。两者增速差异主要来自非经常性损益，当期非经常性损益合计5658.60万元，其中计入当期损益的政府补助达到9587.63万元，占非经常性损益的比例超过170%。

2026年一季度，中泰证券基本每股收益为0.05元/股，与上年同期持平；稀释每股收益同样为0.05元/股，未发生变化。这主要由于公司股本规模未发生变动，且净利润增长幅度与股本规模匹配度较低。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.97%，较上年同期的0.88%提升0.09个百分点，主要得益于归母净利润的增长幅度高于归属于上市公司股东的所有者权益的增长幅度。截至2026年3月末，归属于上市公司股东的所有者权益为496.90亿元，较上年末仅增长0.62%。

截至2026年3月末，中泰证券应收款项余额为13.86亿元，较上年末的20.32亿元下降31.80%。结合利润表数据，当期信用减值损失为-1022.54万元，同比扩大171.74%，公司对应收款项的减值计提力度有所加大，一定程度上优化了应收款项质量。

（注：原文未涉及存货相关财务数据，故不做解读）

中泰证券2026年一季度业务及管理费达到23.50亿元，同比增长19.09%，主要由于公司业务扩张带来的人员薪酬、运营成本增加。当期支付给职工及为职工支付的现金为13.02亿元，同比增长11.70%。此外，报告期内公司无单独披露销售费用、管理费用、财务费用明细，统一列示为业务及管理费。

（注：原文未涉及研发费用相关财务数据，故不做解读）

2026年一季度，中泰证券经营活动产生的现金流量净额为49.21亿元，而上年同期为-64.23亿元，实现由负转正。主要原因是代理买卖证券收到的现金净额大幅增加，当期该项流入达到83.85亿元，同时回购业务资金净增加26.82亿元，共同推动经营活动现金流入同比增长86.08%至165.87亿元；而经营活动现金流出仅同比增长20.36%至116.66亿元。

报告期内，中泰证券投资活动产生的现金流量净额为-16.17亿元，而上年同期为净流入24.75亿元。主要由于当期投资支付的现金达到19.06亿元，而上年同期无该项大额支出；同时，当期收回投资收到的现金为0，上年同期则为21.98亿元。

2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为21.48亿元，上年同期为净流出47.05亿元。主要得益于当期发行债券收到的现金达到111.34亿元，同比增长100.76%；同时偿还债务支付的现金为85.77亿元，同比减少11.70%，筹资活动现金流入增长幅度远超流出增长幅度。

1. 投行业务下滑风险：一季度投行业务手续费净收入同比下滑12.68%，若后续资本市场融资活跃度持续低迷，投行业务可能进一步承压，影响公司整体盈利水平。
2. 非经常性损益依赖风险：公司归母净利润增速高于扣非净利润增速，主要依赖政府补助等非经常性损益，该类收入不具备持续性，未来若相关补助减少，可能导致盈利增速放缓。
3. 投资业务波动风险：一季度投资收益同比下滑26.23%至5.31亿元，公允价值变动收益亏损1.65亿元，若市场行情出现大幅波动，投资业务收益可能进一步波动，影响公司盈利稳定性。
4. 现金流波动风险：尽管当期经营现金流由负转正，但证券行业现金流受市场交易活跃度影响较大，若后续市场交投降温，经营现金流可能再次承压。

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