悦达投资2026年一季报解读：扣非净利润大降25.98% 研发费用激增86.21%

2026年第一季度，悦达投资实现营业收入7.31亿元，较上年同期的6.83亿元增长6.95%，营收规模呈现稳中有升的态势。从营收结构来看，本期全部营收均来自主营业务，无其他类收入贡献。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1474.77万元，较上年同期的1582.79万元同比下滑6.82%。

从盈利构成来看，非经常性损益成为本期净利润的重要支撑。本期公司非经常性损益合计627.70万元，主要来自734.65万元的政府补助，而扣非净利润仅为847.08万元，同比降幅达到25.98%，主业盈利表现明显弱于整体净利润。

本期公司基本每股收益为0.02元/股，扣非每股收益为0.01元/股，均较上年同期的0.02元/股下滑6.82%，与净利润变动幅度完全一致，反映出公司盈利水平的整体回落。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.33%，较上年同期的0.36%减少0.03个百分点，这一变动与净利润的下滑直接相关，反映出公司净资产的盈利效率略有下降。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为4.91亿元，较上年年末的4.75亿元增长3.39%，增速低于营业收入增速。结合经营活动现金流量净额由负转正的表现来看，本期回款情况有所改善，但应收账款规模仍在扩张，后续需关注回款质量，警惕坏账风险。

期末公司应收票据余额为9699.49万元，较上年年末的7369.42万元增长31.62%，主要原因是报告期内汇票业务增加。应收票据规模的大幅上升，一方面反映出公司在销售结算中对汇票的接受度提高，另一方面也需关注票据的承兑风险及变现能力。

截至一季度末，公司存货余额为4.42亿元，较上年年末的3.93亿元增长12.47%，增速高于营业收入增速。存货规模的扩张，可能与公司备货增加或产品周转放缓有关，后续需关注存货跌价风险，以及库存对资金的占用情况。

本期公司销售费用为2281.66万元，较上年同期的1896.98万元增长20.28%，增速高于营业收入增速。销售费用的增加，可能与公司加大市场推广、拓展销售渠道有关，后续需关注费用投入对营收增长的拉动效果。

报告期内，公司管理费用为4249.97万元，较上年同期的4579.59万元下滑7.20%，显示出公司在管理费用管控方面取得一定成效，有助于优化整体费用结构。

本期公司财务费用为2563.71万元，较上年同期的2060.15万元增长24.44%，主要原因是利息费用增加。本期利息费用为2775.56万元，较上年同期的2481.13万元增长11.87%，反映出公司债务融资的成本有所上升。

报告期内，公司研发费用达到645.68万元，较上年同期的346.76万元增长86.21%，主要原因是报告期内研发费用增加。研发投入的大幅提升，显示出公司对技术创新的重视，但也在短期内对盈利造成一定压力，后续需关注研发项目的转化效果。

本期公司经营活动产生的现金流量净额为3241.98万元，而上年同期为-2913.54万元，实现由负转正，主要原因是报告期内货款回笼增加。经营现金流的改善，反映出公司主业的现金获取能力有所提升，有助于缓解资金压力。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-2550.08万元，较上年同期的-23966.84万元大幅收窄，主要原因是对新能源企业的投资放缓。投资节奏的放缓，有助于减少资金的大额流出，改善公司整体现金流状况。

本期公司筹资活动产生的现金流量净额为-517.26万元，较上年同期的6175.32万元由正转负，同比降幅达108.38%，主要原因是报告期内融资规模放缓。本期取得借款收到的现金为6.21亿元，较上年同期的8.83亿元减少29.7%，而偿还债务支付的现金为5.90亿元，与上年同期的8.06亿元相比有所减少，但整体融资流入的降幅更大，导致筹资现金流净流出。

1. 主业盈利承压风险：公司扣非净利润大幅下滑25.98%，主业盈利表现明显弱于整体净利润，后续若非经常性损益难以持续，公司盈利水平可能面临进一步下滑风险。
2. 费用管控风险：销售费用、财务费用、研发费用均出现不同程度增长，若费用投入无法有效转化为营收或利润增长，将对公司盈利造成持续压力。
3. 现金流波动风险：筹资活动现金流由正转负，融资规模收缩，若后续经营活动现金流无法保持稳定，公司可能面临一定的资金周转压力。
4. 存货及应收款风险：存货和应收账款规模均有所扩张，若市场需求不及预期或客户回款出现问题，可能导致存货跌价或坏账损失增加。

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