伊利股份2026年一季报解读：经营现金流大增293.92% 扣非净利涨15.11%

2026年第一季度，伊利股份实现营业收入347.41亿元，较上年同期的329.38亿元增长5.47%，营收规模持续扩大，显示出公司在乳制品市场的稳定竞争力。从营收结构来看，主营业务收入为347.41亿元，占营业总收入的99.76%，是公司收入的核心来源；利息收入为0.84亿元，占比仅0.24%，对整体营收影响较小。

报告期内，公司利润总额达到63.74亿元，同比增长10.78%；归属于上市公司股东的净利润为53.95亿元，较上年同期的48.74亿元增长10.68%，盈利规模稳步提升。不过少数股东损益为0.45亿元，较上年同期的0.71亿元下降37.25%，显示出母公司盈利贡献占比进一步提升。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为53.29亿元，同比增长15.11%，增速显著高于归母净利润。非经常性损益合计为0.66亿元，其中政府补助贡献1.78亿元，非流动性资产处置收益0.12亿元，但金融资产公允价值变动损失0.67亿元、其他营业外支出0.44亿元对损益形成一定拖累。扣非净利的高增速，反映出公司主营业务盈利能力的真实提升。

公司基本每股收益为0.85元/股，较上年同期的0.77元/股增长10.39%，与归母净利润增速基本匹配；稀释每股收益同样为0.85元/股，同比增长10.39%，每股盈利水平同步提升，对股东的回报能力增强。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为35.63亿元，较上年度末的29.87亿元增长19.25%，增速高于营业收入增速。应收账款规模的扩大，或与公司拓展市场、放宽部分客户信用政策有关，需关注后续回款情况，警惕坏账风险。

报告期末，应收票据余额为0.11亿元，较上年度末的0.07亿元增长53.63%，但整体规模极小，对公司现金流影响有限。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为9.44%，较上年同期的8.74%提升0.70个百分点，盈利能力的提升带动净资产回报率上行。同时，归属于上市公司股东的所有者权益达到595.88亿元，较上年度末增长9.02%，权益规模的扩大也为公司后续发展提供了资本基础。

截至2026年3月末，公司存货余额为103.31亿元，较上年度末的108.23亿元下降4.54%，存货规模有所缩减，或得益于公司优化供应链管理、提升库存周转效率。

报告期内，销售费用为58.20亿元，较上年同期的55.88亿元增长4.15%，增速低于营业收入增速，显示出公司销售费用管控效果初显。销售费用的增长主要系市场推广、渠道建设等投入增加，为营收增长提供了支撑。

管理费用为12.77亿元，较上年同期的12.45亿元增长2.61%，整体保持平稳增长，主要系公司运营规模扩大带来的管理成本增加，费用管控处于合理水平。

财务费用为-2.79亿元，较上年同期的-2.33亿元进一步扩大，主要系利息收入增长所致：报告期内利息收入为5.27亿元，较上年同期的5.10亿元增长3.16%，而利息费用为2.66亿元，较上年同期的2.34亿元增长13.71%，但利息收入增幅高于利息费用，最终实现财务净收益。

研发费用为1.70亿元，较上年同期的1.91亿元下降11.09%，研发投入有所缩减。虽然当前研发费用规模不大，但乳制品行业的产品创新需求较高，后续需关注公司研发投入的持续性，避免影响长期竞争力。

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为37.35亿元，较上年同期的9.48亿元大幅增长293.92%，主要因收入增长带动销售商品现金流入增加（销售商品收到的现金达317.82亿元，同比增长8.68%），同时应付供应商款项增加使得购买商品现金流出减少（购买商品支付的现金为220.91亿元，同比下降1.52%）。现金流的大幅改善，显著提升了公司的资金安全垫。

投资活动产生的现金流量净额为-64.72亿元，较上年同期的-16.10亿元净流出规模显著扩大。主要因投资支付的现金达197.88亿元，同比下降9.18%，但收回投资收到的现金为129.71亿元，同比下降37.01%，收回投资规模缩减幅度更大，导致投资净流出增加。需关注公司投资项目的合理性及未来收益情况。

筹资活动产生的现金流量净额为22.53亿元，较上年同期的24.24亿元下降7.06%。报告期内取得借款收到的现金达701.91亿元，同比增长103.29%，但偿还债务支付的现金为676.96亿元，同比增长113.27%，债务偿还规模增速更高，同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.05亿元，同比增长91.30%，共同导致筹资净流入有所下降。

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