兰石重装2026年一季报解读：经营现金流大降2437.47% 营收下滑15.76%

2026年第一季度，兰石重装（维权）实现营业收入11.86亿元，较上年同期的14.08亿元下滑15.76%。从营收构成来看，本期无其他收入来源，全部收入均来自主营业务。

结合利润表数据，营收下滑直接带动营业成本同步下降，本期营业成本为11.02亿元，上年同期为13.14亿元，降幅与营收基本匹配。

本期归属于上市公司股东的净利润为-3964万元，上年同期为-3058万元，亏损规模同比增加约906万元；归属于上市公司股东的扣非净利润为-4238万元，上年同期为-4253万元，亏损规模略有收窄，主要得益于非经常性损益贡献的274万元收益，其中政府补助、应收款项减值准备转回是主要非经常性收益来源。

本期基本每股收益为-0.0303元/股，上年同期为-0.0234元/股；扣非每股收益为-0.0324元/股（以扣非净利润除以总股本计算），上年同期为-0.0326元/股。每股收益亏损幅度扩大，主要是母公司净利润亏损增加所致，而扣非每股收益略有改善，与扣非净利润变动趋势一致。

本期加权平均净资产收益率为-1.49%，上年同期为-0.009%，净资产收益率大幅下滑，反映出公司自有资本的盈利能力进一步弱化，亏损对净资产的侵蚀程度加深。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为21.11亿元，较上年年末的21.25亿元仅小幅减少0.67%。结合经营现金流数据，本期销售商品收到的现金为11.50亿元，较上年同期的12.66亿元下滑9.21%，低于营收下滑幅度，说明公司应收账款回收压力并未明显缓解。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为5442万元，较上年年末的1.13亿元大幅下降51.87%，主要原因是本期票据集中到期兑付。应收票据的大幅减少，虽短期内减少了公司的应收款项规模，但也意味着公司通过票据结算的回款渠道阶段性收缩。

截至2026年3月末，公司存货余额为26.82亿元，较上年年末的25.03亿元增长7.16%。结合经营现金流中购买商品支付的现金12.35亿元（上年同期为9.81亿元），可以看出公司仍在持续备货，在营收下滑的背景下，存货规模增长可能带来库存积压和减值风险。

本期销售费用为2488万元，上年同期为2735万元，同比下滑8.99%，下降幅度低于营收下滑幅度，说明公司销售端投入力度并未随营收同步缩减，或为维持客户资源仍保持了一定的费用投入。

本期管理费用为5319万元，上年同期为5267万元，同比增长0.99%，基本保持稳定，反映公司日常运营管理成本未出现大幅波动。

本期财务费用为3321万元，上年同期为2122万元，同比增长56.49%。从明细来看，本期利息费用为2261万元，上年同期为2685万元，利息费用有所下降，但利息收入仅为229万元，上年同期为122万元，利息收入增长未能覆盖其他财务成本，最终导致财务费用大幅上升。

本期研发费用为3653万元，上年同期为3653万元，规模基本持平，说明公司在亏损状态下仍维持了稳定的研发投入，或为后续业务转型做准备。

本期经营活动产生的现金流量净额为-3.48亿元，上年同期为1488万元，同比大幅下降2437.47%，主要受宏观市场环境影响，客户付款节奏调整、发货前付款比例下降，公司销售回款周期拉长。从现金流明细来看，本期购买商品支付的现金同比增长25.95%，而销售商品收到的现金同比下降9.21%，收支两端的反向变动直接导致经营现金流大幅恶化，公司短期资金压力显著增加。

本期投资活动产生的现金流量净额为-1787万元，上年同期为-4741万元，亏损规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2809万元，较上年同期的4760万元下降41.0%，公司阶段性缩减了资本开支。

本期筹资活动产生的现金流量净额为6657万元，上年同期为-1139万元，主要得益于子公司吸收少数股东投资收到现金1.29亿元，同时本期取得借款收到的现金6.32亿元，虽较上年同期的17.94亿元大幅下降，但偿还债务支付的现金6.75亿元也较上年同期的17.82亿元下降62.1%，最终筹资现金流实现正向净流入，一定程度缓解了经营现金流恶化带来的资金压力。

1. 现金流风险：经营现金流大幅由正转负，且规模缺口较大，若后续回款情况未改善，公司可能面临短期资金链紧张风险；
2. 亏损扩大风险：连续两个季度出现亏损，且本期亏损规模进一步扩大，若营收持续下滑，公司盈利能力或进一步恶化；
3. 存货积压风险：存货规模持续增长，且增速高于营收增速，若市场需求不及预期，可能面临存货减值风险；
4. 应收款项回收风险：应收账款规模仍维持在较高水平，叠加经营现金流回款压力，应收款项坏账风险有所上升。

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