掌阅科技2026年一季报解读：营收增23.52% 净亏损收窄超54%

报告期内，掌阅科技实现营业收入7.94亿元，较上年同期的6.43亿元同比增长23.52%。营收增长主要源于公司战略重心转向AI短剧后，国内泡漫平台爆款内容持续放量，同时海外AI短剧业务拓展成效显著，《After Switching Husbands》等多部作品上线后表现亮眼，带动整体业务规模扩张。

公司归属于上市公司股东的净利润为-0.34亿元，上年同期为-0.74亿元，亏损规模同比收窄54.59%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-0.37亿元，上年同期为-0.77亿元，亏损收窄53.58%。亏损收窄主要得益于业务规模效应显现，整体盈利能力有所改善。

基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为-0.17元/股；扣非每股收益为-0.08元/股（对应扣非净利润计算），上年同期为-0.18元/股（对应上年扣非净利润计算）。每股亏损幅度收超50%，与净利润亏损收窄趋势一致，反映出公司单位股本的亏损压力有所缓解。

报告期内加权平均净资产收益率为-1.46%，上年同期为-2.92%，亏损幅度收窄1.46个百分点。这一指标变动反映出公司净资产的盈利能力有所改善，亏损对净资产的侵蚀程度降低。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为2.88亿元，较上年年末的3.30亿元下降12.63%。应收账款规模下降，一方面源于公司营收账款回收效率提升，另一方面也反映出AI短剧业务的现金流周转特性可能优于传统业务，对公司经营性现金流形成支撑。

报告期内公司合并资产负债表中无应收票据余额，说明公司日常经营中较少采用票据结算方式，或票据结算规模极小未达到披露标准。

公司合并资产负债表中无存货余额，结合其以数字内容、AI短剧为主营业务的特性，符合轻资产运营模式，无需储备实物存货。

报告期内销售费用为4.80亿元，较上年同期的4.50亿元同比增长6.71%。销售费用增长主要源于AI短剧业务的市场推广、流量投放需求增加，公司为打造爆款内容、拓展海外市场加大了营销投入，以提升品牌影响力和用户规模。

管理费用为0.34亿元，较上年同期的0.27亿元同比增长26.63%。增长原因主要是公司将AI Agent融入业务全流程，构建敏捷型组织运营体系，相关管理配套投入增加，以适配AI时代的组织管理需求。

财务费用为-0.79亿元，上年同期为-0.41亿元，净收益同比扩大92.27%。其中利息收入为1.04亿元，上年同期为0.48亿元，增长116.07%；利息费用仅为5.50万元，上年同期为42.02万元，大幅下降86.91%。财务净收益扩大主要源于公司货币资金规模较大，利息收入增加，同时债务规模极小，利息支出大幅减少。

研发费用为0.37亿元，较上年同期的0.47亿元同比下降21.10%。研发费用下降并非研发投入缩减，而是公司研发方向聚焦于AI短剧相关技术，对非核心业务的研发投入进行优化，研发资源向AI内容生产、多智能体协同体系等核心领域倾斜。

经营活动产生的现金流量净额为-0.13亿元，上年同期为-0.39亿元，净流出规模同比收窄66.52%。公司解释为本期经营活动现金流改善所致，结合应收账款下降、营收增长等数据，反映出公司AI短剧业务的现金流质量优于传统业务，整体经营性现金流压力有所缓解。

投资活动产生的现金流量净额为-2.77亿元，上年同期为-1.32亿元，净流出规模同比增长110.00%。主要原因是报告期内投资支付的现金达7.96亿元，较上年同期的3.35亿元增长137.56%，公司加大了对外投资布局，可能围绕AI短剧生态进行产业链上下游投资。

筹资活动产生的现金流量净额为-0.01亿元，上年同期为-0.01亿元，规模基本持平。报告期内公司无吸收投资、取得借款等筹资流入，仅发生少量与筹资活动有关的现金流出，说明公司当前现金流主要依赖经营和投资活动，暂未进行外部融资。

1. 持续亏损风险：尽管公司亏损规模收窄，但仍处于净亏损状态，若AI短剧业务的盈利模式未能持续验证，或市场竞争加剧导致内容成本上升，可能面临持续亏损的压力。
2. 投资扩张风险：报告期内投资活动现金流出大幅增加，若对外投资项目未能达到预期收益，可能对公司整体业绩产生负面影响。
3. 市场竞争风险：AI短剧赛道当前竞争日趋激烈，若公司无法持续产出爆款内容、保持技术领先性，可能导致用户流失、市场份额下降。

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