南都物业2026年一季报解读：净利润增61.82% 应收票据暴增1995.65%

2026年第一季度，南都物业实现营业收入4.67亿元，较上年同期的4.53亿元同比增长3.12%。从数据来看，公司主营业务保持稳定增长态势，主要源于物业服务项目数量的增加，显示出公司在物业赛道的市场拓展能力仍在稳步推进。

报告期内，南都物业归属于上市公司股东的净利润为4770.82万元，较上年同期的2948.31万元同比大幅增长61.82%，增速远超营业收入。但拆解利润结构可见，公司扣非净利润仅为2776.60万元，同比增幅仅6.82%，净利润的高增速主要来自非经常性损益。

公司当期非经常性损益合计1994.22万元，其中主要包括金融资产处置及公允价值变动收益2520.42万元，主要系安邦护卫股价上涨所致，这部分收益对净利润的贡献超过40%。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.26元/股，较上年同期的0.16元/股同比增长62.50%，增幅与净利润增速基本匹配。这一数据反映出公司当期盈利规模的扩张直接传导至每股收益层面，但投资者需注意，扣非每股收益实际增幅仅为6.82%，盈利质量的提升幅度远低于表观增速。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为3.93%，较上年同期的2.66%提升1.27个百分点。这一指标的提升主要得益于净利润的大幅增长，同时公司归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长4.00%至12.38亿元，盈利规模的扩张速度快于净资产的增长，带动净资产盈利效率提升。

截至2026年3月31日，南都物业应收账款余额为6.96亿元，较上年度末的5.52亿元增长26.04%。结合经营活动现金流净额大幅下滑的情况来看，公司应收账款的快速增加可能源于业务扩张过程中信用政策的放宽，或下游客户付款周期延长，这将对公司现金流形成持续占用。

报告期末，公司应收票据余额为833.09万元，较上年度末的39.75万元同比暴增1995.65%，主要原因是公司以银行票据收回应收账款。这一变化虽然优化了回款的确定性，但银行票据存在兑付周期，短期内仍无法直接转化为可用现金流，且大规模票据回款也反映出公司在应收账款催收上的调整。

截至报告期末，公司存货余额为1591.34万元，较上年度末的1553.22万元仅增长2.45%，规模基本保持稳定。作为物业服务企业，公司存货主要为低值易耗品等，规模较小且变动不大，对公司整体运营影响有限。

报告期内，公司销售费用为212.59万元，较上年同期的370.48万元同比大幅下降42.62%，主要得益于公司降本增效策略，优化了费用支出结构。销售费用的大幅缩减直接提升了当期盈利水平，但投资者需关注这一缩减是否会对公司后续市场拓展产生影响。

管理费用为2452.05万元，较上年同期的2352.18万元同比增长4.25%，增幅与营业收入基本匹配，主要系公司业务规模扩张带来的管理成本增加，整体费用水平处于合理区间。

报告期内，公司财务费用为114.15万元，而上年同期为-89.93万元，同比增长226.93%。主要原因是上年同期收到协定存款利息及诉讼收回利息，而本期无此类大额利息收入，同时本期利息支出为96.31万元，较上年同期的44.74万元增长115.27%，叠加利息收入从194.47万元降至45.61万元，导致财务费用由负转正且大幅增长。

报告期内，公司研发费用为62.38万元，较上年同期的78.12万元同比下降20.16%。研发费用的缩减可能反映出公司在技术研发方面的投入力度有所减弱，作为物业服务企业，数字化、智能化是行业发展趋势，持续的研发投入对长期竞争力至关重要，这一变化值得投资者关注。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.39亿元，较上年同期的-0.99亿元同比下降40.26%，现金流状况进一步恶化。主要原因是本期支付供应商款项同比增加，同时销售商品、提供劳务收到的现金从3.96亿元降至3.72亿元，回款能力减弱叠加付款增加，导致经营现金流缺口扩大，公司资金链压力有所上升。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为2370.11万元，较上年同期的-1.14亿元同比增长120.71%，实现由负转正。主要原因是本期理财产品到期收回增加，收回投资收到的现金从1.36亿元增至3.88亿元，同时投资支付的现金从2.50亿元降至3.64亿元，投资活动现金流入增幅远超流出，带动净额转正。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为1246.35万元，较上年同期的2265.88万元同比下降44.99%。主要原因是本期归还流动贷款3000万元，而上年同期无此类大额偿债支出，同时本期取得借款收到的现金为5000万元，而上年同期吸收投资收到现金3000万元，筹资结构的变化导致现金流净额大幅缩水，反映出公司当期偿债支出增加，筹资能力有所受限。

1. 盈利质量存疑：净利润高增速主要依赖非经常性损益，扣非净利润增幅仅为6.82%，主业盈利能力提升有限，后续若金融资产收益不可持续，净利润增速可能大幅回落。
2. 现金流压力加剧：经营活动现金流净额持续为负且缺口扩大，同时应收账款规模快速扩张，公司资金链面临持续承压风险，需关注后续回款情况及资金周转能力。
3. 应收票据暴增风险：应收票据规模暴增近20倍，虽然银行票据兑付风险较低，但仍会占用公司资金，且若后续票据集中到期，需关注公司资金调配能力。
4. 研发投入缩减：研发费用同比下降20.16%，或影响公司在智能化、数字化领域的布局，长期来看可能削弱公司核心竞争力。

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