国网英大2026年一季报解读：归母净利下滑35.44% 基本每股收益降35.85%

2026年第一季度，国网英大（维权）实现营业收入15.09亿元，较上年同期的12.75亿元增长18.35%，成为公司营业总收入（24.65亿元，同比增11.11%）增长的核心动力。从收入结构来看，公司利息收入为1.06亿元，同比下滑14.58%；手续费及佣金收入8.50亿元，同比增长3.71%，主业收入的大幅增长对冲了利息收入的下滑，带动整体营收规模扩张。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为3.90亿元，较上年同期的6.04亿元大幅下滑35.44%；扣非归母净利润3.84亿元，同比下滑36.04%，下滑幅度略大于归母净利。公司表示，业绩下滑主要系金融工具投资持有期间收益增长及资本市场波动公允价值下降综合影响所致。

从利润表数据来看，公司公允价值变动收益为-5.29亿元，而上年同期为2.03亿元，该项指标的大幅转亏是利润下滑的核心因素；同时，尽管投资收益同比增长209.65%至5.51亿元，但仍未能覆盖公允价值变动带来的损失，最终导致利润总额同比下滑30.16%至7.40亿元。

公司基本每股收益为0.068元/股，较上年同期的0.106元/股下滑35.85%；稀释每股收益同样为0.068元/股，同比下滑35.85%，下滑幅度与归母净利润基本一致，主要系本期归属于上市公司股东的净利润减少所致。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.63%，较上年同期的2.77%减少1.14个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所下降，与净利润的大幅下滑直接相关。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为35.99亿元，较2025年末的36.17亿元微降0.52%，规模变化不大。结合经营活动现金流情况来看，公司销售商品、提供劳务收到的现金为18.40亿元，略高于同期营业收入，说明当期主业回款情况良好，应收账款规模的小幅下降也一定程度上缓解了回款压力。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为0，而2025年末同样无余额，说明报告期内公司未通过应收票据进行结算，或已完成前期应收票据的兑付，结算结构以现金及应收账款为主。

截至2026年3月末，公司存货余额为13.17亿元，较2025年末的12.17亿元增长8.23%。从经营数据来看，公司营业成本为13.37亿元，同比增长21.10%，存货规模的增长与营业成本的扩张基本匹配，或系公司为满足业务增长提前备货所致，但库存规模的增加也需关注后续消化能力。

报告期内，公司期间费用合计3.67亿元，较上年同期的4.02亿元下滑8.71%，费用管控效果明显。其中销售费用为0.67亿元，同比下滑17.65%，是期间费用压降的核心；管理费用2.67亿元，同比下滑2.58%；研发费用0.36亿元，同比下滑12.78%；财务费用为-0.03亿元，同比减少47.62%，主要系利息收入减少所致。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-21.19亿元，上年同期为-31.80亿元，净流出规模收窄33.39%，主要系本期金融资产、负债现金净流出减少所致。从现金流结构来看，经营活动现金流入51.17亿元，同比增长63.40%；经营活动现金流出72.35亿元，同比增长14.63%，流入增速显著高于流出，带动现金流缺口收窄，但仍需关注持续净流出对公司流动性的影响。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为22.58亿元，较上年同期的16.18亿元增长39.55%。其中投资活动现金流入36.72亿元，同比下滑33.79%，主要系收回投资收到的现金从55.32亿元降至36.61亿元；投资活动现金流出14.14亿元，同比下滑64.22%，主要系投资支付的现金从39.13亿元降至14.00亿元，公司投资节奏明显放缓，收回投资规模的下降与投资支出的减少共同推高了现金流净额。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为8.69亿元，较上年同期的3.13亿元增长177.64%。其中取得借款收到的现金为13.00亿元，较上年同期的6.00亿元增长116.67%；偿还债务支付的现金为4.00亿元，较上年同期的3.00亿元增长33.33%，借款规模的大幅扩张是筹资现金流净额增长的主要原因，反映公司通过债务融资补充流动性的需求有所提升。

1. 资本市场波动风险：公司利润受金融工具公允价值变动影响较大，若后续资本市场持续波动，可能进一步影响公司盈利水平。
2. 现金流持续净流出风险：尽管经营活动现金流缺口收窄，但仍处于净流出状态，叠加投资规模的变化，需关注公司流动性压力。
3. 存货规模扩张风险：存货规模同比增长8.23%，若后续市场需求不及预期，可能面临存货积压及减值风险。

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