中自科技2026年一季报解读：营收增77.64% 扣非净利暴跌685.05%

2026年第一季度，中自科技实现营业收入7.16亿元，较上年同期的4.03亿元同比增长77.64%，营收规模接近翻倍。公司表示，本期CNG天然气尾气净化催化剂业务收入增幅显著，成为拉动营收增长的核心动力。

尽管营收大幅增长，但增收不增利的问题凸显，营收增长并未有效转化为盈利提升，需要警惕后续盈利的可持续性。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为344.31万元，同比下滑55.29%；扣除非经常性损益的净利润则亏损476.30万元，同比暴跌685.05%。

公司当期非经常性损益合计820.61万元，其中政府补助达912.54万元，正是依靠非经常性损益的托底，才使得净利润勉强维持正值，主业盈利状况已出现明显恶化。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.03元/股，较上年同期的0.06元/股同比下滑50.00%，下滑幅度与净利润变动基本一致，反映出公司盈利水平的整体下降。

报告期内加权平均净资产收益率为0.19%，较上年同期的0.42%下降0.23个百分点，说明公司运用净资产盈利的能力大幅降低，资产使用效率明显下滑。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为5.998亿元，较上年末的6.216亿元同比下降3.50%，规模略有回落。但结合经营活动现金流净额仍为负的情况来看，公司回款压力尚未得到根本性缓解。

报告期末应收票据余额为1.168亿元，较上年末的0.962亿元同比增长21.37%，规模持续增长，一定程度上反映出公司通过票据结算的业务占比有所提升，需关注票据到期兑付风险。

截至2026年3月末，公司存货余额为6.406亿元，较上年末的4.853亿元同比增长32.00%，存货规模大幅攀升。结合营收增长情况来看，存货增速远超营收增速，公司面临较大的库存积压风险，后续可能面临存货跌价损失。

报告期内销售费用为2399.33万元，较上年同期的1042.82万元同比增长130.09%，增长幅度远超营收增速。公司表示，随着销售收入增长，催化剂板块、储能板块销售费用同步增长，同时为满足新业务发展加大市场开发力度，导致销售费用大幅增加。

销售费用的大幅增长侵蚀了利润空间，需关注后续市场投入的产出效率。

报告期内管理费用为2597.21万元，较上年同期的1068.11万元同比增长143.16%。公司称，本期新建项目处于试运行阶段，相关固定资产计提折旧、人员工资等固定支出增加，导致管理费用大幅增长。

新建项目的固定支出属于阶段性成本，但持续增长的管理费用仍将对盈利形成压力。

报告期内财务费用为773.43万元，较上年同期的250.06万元同比增长209.30%，其中利息费用达513.87万元，较上年同期的328.95万元增长56.21%。公司表示，结合经营资金需求新增金融机构借款，利息支出相应上升，导致财务费用大幅增长。

债务规模的扩大推高了财务成本，公司偿债压力有所上升。

报告期内研发费用为2611.47万元，较上年同期的2437.60万元同比增长7.13%，研发投入合计2757.76万元，同比增长8.40%。但研发投入占营业收入的比例为3.85%，较上年同期的6.32%下降2.47个百分点，主要系营收大幅增长所致。

公司仍保持研发投入的增长，但需关注研发投入的转化效率。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-3783.43万元，上年同期为-17056.18万元，现金流缺口大幅收窄，但仍处于净流出状态。本期销售商品、提供劳务收到的现金达3.999亿元，同比增长216.58%，是现金流改善的主要原因，但购买商品、接受劳务支付的现金也同步增长70.17%，导致经营现金流仍未转正。

经营现金流持续为负，反映公司主业造血能力仍较弱，需依赖外部融资补充资金。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-6899.48万元，上年同期为-934.29万元，净流出规模大幅扩大。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达1.074亿元，同比增长106.75%，同时新增530万元投资支付现金，而投资流入规模仅小幅增长。

大规模的长期资产购建反映公司仍处于扩张阶段，但持续的大额投资流出将对资金链形成压力。

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为14951.46万元，上年同期为14927.62万元，净流入规模基本持平。本期取得借款收到现金1.685亿元，同时收到其他与筹资活动有关的现金1.194亿元，筹资渠道有所拓宽，但偿还债务支付的现金也达1.198亿元，较上年同期增长246.03%。

公司对外部融资的依赖度仍较高，债务偿还压力有所上升。

1. 主业盈利恶化风险：扣非净利大幅亏损，盈利主要依赖非经常性损益，主业造血能力不足，若未来政府补助等非经常性收益减少，公司盈利将面临更大压力。
2. 成本高企风险：销售、管理、财务费用均大幅增长，成本端压力持续上升，进一步压缩盈利空间。
3. 现金流压力风险：经营活动现金流持续为负，投资活动大额净流出，公司需持续依赖外部融资，资金链面临一定压力。
4. 存货积压风险：存货规模大幅增长，远超营收增速，若后续市场需求不及预期，将面临存货跌价损失。

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