中航重机2026年一季报解读：归母净利降20.14% 经营现金流由负转正

2026年第一季度，中航重机实现营业收入24.55亿元，较上年同期的23.06亿元同比增长6.46%，延续了经营规模的稳步扩张态势。结合利润总额同比14.06%的增幅来看，公司整体营收质量同步提升，主业经营基本面保持向好。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，较上年同期的1.98亿元同比大幅下降20.14%。值得注意的是，当期公司整体净利润为2.91亿元，同比增长13.31%，归母净利下滑并非源于主业盈利恶化，而是由于非全资控股子公司业绩增幅高于公司整体水平，归属于少数股东的损益从上年同期的0.59亿元大幅增至1.33亿元，在合并报表层面摊薄了归母净利润。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.55亿元，较上年同期的1.88亿元同比下降17.46%，降幅小于归母净利润。这一数据反映出公司主业盈利能力并未出现明显下滑，非经常性损益对当期盈利影响较小，业绩变动主要源于股权结构层面的利润分配变化。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.10元/股，较上年同期的0.13元/股同比下降23.08%，变动幅度与归母净利润保持一致，直接反映出普通股股东每股所能享有的收益有所减少。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为100.04亿元，较上年年末的95.94亿元增长4.27%，同时较上年同期规模也有明显提升。结合经营现金流改善情况来看，当期销售回款有所增加，但应收账款持续增长仍需警惕后续坏账风险及资金占用压力。

报告期末，公司应收票据余额为22.38亿元，较上年年末的24.87亿元下降10.01%。应收票据规模的下降，一方面可能源于公司回款结构中现金占比提升，另一方面也需关注下游客户结算方式变化对公司资金流动性的影响。

结合归母净利润与净资产规模变动计算，公司加权平均净资产收益率约为1.11%，较上年同期的1.41%下降0.30个百分点。这一指标下滑主要源于归母净利润的减少，反映出公司当期运用净资产盈利的效率有所降低。

截至2026年3月末，公司存货余额为59.62亿元，较上年年末的58.73亿元增长1.52%。存货规模小幅上升，或与公司备货需求相关，但需关注后续存货周转效率，避免库存积压占用资金。

报告期内，公司销售费用为0.20亿元，较上年同期的0.24亿元同比下降15.10%。在营收增长的背景下销售费用不升反降，显示公司销售端成本管控成效显现，或得益于销售模式优化、渠道效率提升。

管理费用为1.87亿元，较上年同期的1.95亿元同比下降4.20%。结合营收增长趋势来看，公司管理费用率有所降低，运营成本管控能力持续提升。

报告期内，公司财务费用为0.34亿元，较上年同期的0.14亿元同比大幅增长138.77%。拆分来看，当期利息费用为0.21亿元，同比仅下降4.75%，但利息收入从上年同期的0.08亿元降至0.04亿元，同比减少48.68%，是财务费用大幅增长的主要原因。

研发费用为1.06亿元，较上年同期的1.25亿元同比下降15.88%。在主业经营态势向好的背景下，研发投入有所收缩，需关注公司后续技术创新及产品升级的持续性，避免影响长期竞争力。

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为2.11亿元，较上年同期的-4.95亿元实现由负转正，现金流质量大幅改善。主要原因是销售现金回款同比增加31.65%，同时原材料采购现金支付及税费支付分别同比减少8.51%、33.05%，公司资金回笼能力显著提升。

投资活动产生的现金流量净额为-1.31亿元，较上年同期的-1.54亿元，净流出规模收窄15.24%。主要源于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从上年同期的1.61亿元降至1.31亿元，显示公司当期产能扩张节奏有所放缓。

筹资活动产生的现金流量净额为-2.21亿元，较上年同期的-1.76亿元，净流出规模扩大25.80%。当期取得借款收到的现金同比增长79.63%，但偿还债务支付的现金仍高于借款流入，同时支付其他与筹资活动有关的现金从上年同期的0.07亿元大幅增至1.51亿元，公司当期偿债及其他筹资支出压力有所上升。

1. 利润分配结构风险：少数股东损益大幅增长导致归母净利被摊薄，若后续非全资子公司业绩持续高增，且股权结构无调整，归母净利增长或持续受限。
2. 应收账款增长风险：应收账款规模持续扩大，需关注下游客户信用状况，警惕坏账风险及资金占用对流动性的影响。
3. 研发投入收缩风险：研发费用同比下滑，或影响公司技术储备及长期产品竞争力，需关注后续研发投入计划。
4. 筹资现金流压力：筹资活动净流出规模扩大，且短期借款较上年年末增长8.03%，需关注公司债务结构及偿债能力。

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