三峡能源2026年一季报解读：归母净利润大降57.49% 加权ROE同比下滑1.61个百分点
导读：三峡能源2026年一季报解读：归母净利润大降57.49% 加权ROE同比下滑1.61个百分点
营业收入同比降8.92%
2026年第一季度，三峡能源实现营业收入69.48亿元，较上年同期的76.28亿元同比下降8.92%。公司表示，收入下滑主要受两方面因素影响：一是部分区域消纳形势变化，导致发电量不及预期；二是市场环境影响下平均上网电价同比下降。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 69.48 | 76.28 | -8.92% |
归母净利润大降57.49%
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为10.40亿元，较上年同期的24.47亿元大幅下滑57.49%，降幅远超营业收入下滑幅度。除发电量和电价的影响外，报告期内处置资产的投资收益同比减少也是重要原因。同期利润总额为14.36亿元，同比下降52.83%。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 10.40 | 24.47 | -57.49% |
| 利润总额 | 14.36 | 30.44 | -52.83% |
扣非净利润下滑50.12%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.40亿元，较上年同期的20.85亿元同比下降50.12%。该指标下滑仅受发电量不及预期和平均上网电价下降影响，未涉及处置资产收益变动，降幅小于归母净利润。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | 10.40 | 20.85 | -50.12% |
基本每股收益同比降57.43%
报告期内，公司基本每股收益为0.0364元/股，较上年同期的0.0855元/股同比下降57.43%，稀释每股收益与基本每股收益一致，变动幅度相同。该指标下滑与归母净利润大幅下降直接相关。
| 项目 | 2026年一季度（元/股） | 2025年一季度（元/股） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0364 | 0.0855 | -57.43% |
| 稀释每股收益 | 0.0364 | 0.0855 | -57.43% |
应收账款同比增5.05%
截至2026年3月末，公司应收账款余额为506.99亿元，较2025年末的482.63亿元同比增长5.05%。结合营业收入下滑的情况，应收账款的增长需警惕后续回款风险，尤其是在行业消纳形势不佳的背景下，可能对公司现金流形成压力。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 506.99 | 482.63 | 5.05% |
应收票据同比降28.62%
报告期末，公司应收票据余额为0.32亿元，较2025年末的0.45亿元同比下降28.62%。应收票据规模的下降，一定程度上反映出公司在结算方式上的变化，或是下游客户票据支付意愿降低。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 0.32 | 0.45 | -28.62% |
加权ROE同比下滑1.61个百分点
2026年一季度，公司加权平均净资产收益率为1.17%，较上年同期的2.78%减少1.61个百分点。该指标的大幅下滑，直接反映出公司盈利水平的显著下降，净资产的盈利能力有所减弱。
| 项目 | 2026年一季度 | 2025年一季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.17% | 2.78% | 减少1.61个百分点 |
存货规模小幅增长
截至2026年3月末，公司存货余额为4.69亿元，较2025年末的4.67亿元同比增长0.40%，规模保持相对稳定，未出现大幅波动，对公司运营影响较小。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 4.69 | 4.67 | 0.40% |
销售费用无发生额
报告期内，公司销售费用无发生额，与上年同期一致，符合公司新能源发电业务的特性，该业务通常无需大额销售推广投入。
管理费用同比降6.0%
2026年一季度，公司管理费用为3.29亿元，较上年同期的3.50亿元同比下降6.0%。在营收下滑的背景下，管理费用的小幅下降体现了公司一定的成本控制能力。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 3.29 | 3.50 | -6.0% |
财务费用同比微增1.33%
报告期内，公司财务费用为10.40亿元，较上年同期的10.26亿元同比增长1.33%。其中利息费用为10.28亿元，较上年同期的10.46亿元略有下降，但利息收入从2237.90万元大幅降至465.42万元，是财务费用微增的主要原因。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 10.40 | 10.26 | 1.33% |
| 利息费用 | 10.28 | 10.46 | -1.74% |
| 利息收入 | 0.05 | 0.22 | -79.21% |
研发费用同比增157.25%
2026年一季度，公司研发费用为446.04万元，较上年同期的173.39万元同比增长157.25%。研发投入的大幅增加，显示公司在技术研发方面的重视度提升，但整体规模仍相对较小。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 446.04 | 173.39 | 157.25% |
经营活动现金流净额降6.40%
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为38.81亿元，较上年同期的41.46亿元同比下降6.40%。公司表示，主要原因是营业收入略有下降导致电费回款有所减少，现金流的下滑需关注后续对公司运营周转的影响。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 38.81 | 41.46 | -6.40% |
投资活动现金流净额减亏24.9%
2026年一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-44.46亿元，较上年同期的-59.31亿元减亏24.9%。主要因购建长期资产支付的现金从70.28亿元降至47.22亿元，投资支出规模有所收缩。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -44.46 | -59.31 | 减亏24.9% |
| 购建长期资产支付现金 | 47.22 | 70.28 | -32.81% |
筹资活动现金流净额增148.47%
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为12.34亿元，较上年同期的4.97亿元同比增长148.47%。主要因取得借款收到的现金虽有所下降，但偿还债务支付的现金从109.24亿元降至69.60亿元，同时筹资活动其他支出也有所减少。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | 12.34 | 4.97 | 148.47% |
| 取得借款收到现金 | 101.39 | 130.17 | -22.11% |
| 偿还债务支付现金 | 69.60 | 109.24 | -36.30% |
风险提示
- 盈利下滑风险：公司归母净利润、扣非净利润等核心盈利指标均出现大幅下滑，且幅度远超营业收入降幅，后续若发电量和电价形势未改善，盈利水平可能持续承压。
- 应收账款回款风险：在营业收入下滑的背景下，应收账款仍出现增长，叠加部分区域消纳形势不佳，需警惕后续账款回收难度加大，进而影响现金流。
- 现金流波动风险：经营活动现金流净额下滑，虽投资活动现金流减亏、筹资活动现金流增长，但整体现金流的稳定性仍需关注，尤其是在大规模投资和债务偿还的压力下。
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