宝胜股份2026年一季度财报解读：归母净利润大增119.25% 应收账款攀升27.87%

2026年第一季度，宝胜股份实现营业收入165.09亿元，较上年同期的120.49亿元同比增长37.01%，营收规模实现大幅扩张。公司表示，营收增长主要系本年铜价上涨及市场开拓所致，一方面上游原材料价格上涨带动产品售价提升，另一方面市场拓展成果显现，业务规模持续扩大。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为4965.59万元，较上年同期的2264.76万元同比大幅增长119.25%，实现翻倍式增长。同时，扣非后归属于上市公司股东的净利润为3422.92万元，同比增长90.27%。

两者增长幅度的差异主要来自非经常性损益，本期公司非经常性损益合计1542.67万元，其中政府补助达1621.34万元，是拉动归母净利润增幅高于扣非净利润的核心因素。公司称利润增长源于强抓市场开拓及提质增效工作。

受益于净利润的大幅增长，公司基本每股收益与稀释每股收益均达到0.036元/股，较上年同期的0.017元/股同比增长111.76%，与净利润增幅基本匹配，反映出公司盈利水平的显著提升。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.41%，较上年同期的0.66%增加0.75个百分点，主要得益于净利润的大幅增长，净资产盈利效率有所提升。不过当前整体收益率仍处于较低水平，反映公司净资产的盈利强度仍有提升空间。

截至2026年3月末，公司应收账款余额达73.90亿元，较上年年末的57.80亿元同比增长27.87%，增长幅度超过营业收入增幅。应收账款规模的快速扩张，一方面可能与公司营收增长带来的赊销增加有关，另一方面也需警惕回款速度放缓带来的坏账风险及资金占用压力。

报告期末，公司应收票据余额为4.51亿元，较上年年末的6.05亿元同比下降25.46%。应收票据规模的缩减，结合应收账款的增长，反映公司在销售回款结构上有所变化，商业承兑或银行承兑票据的占比有所降低，赊销更多以应收账款形式体现。

截至2026年3月末，公司存货余额为28.66亿元，较上年年末的39.03亿元同比下降26.59%，去库存成效显著。存货规模的下降，一方面可能是由于营收增长带动产品销量提升，另一方面也反映公司在存货管理上的优化，有助于减少资金占用、降低存货跌价风险。

报告期内，公司销售费用为6454.59万元，较上年同期的5631.30万元同比增长14.62%，增长幅度低于营业收入增幅，反映公司销售费用管控能力有所提升，销售费用率从上年同期的0.47%下降至本期的0.39%。

报告期内，公司管理费用为1.13亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长1.42%，增长幅度较小，反映公司管理费用管控保持稳定，管理费用率从上年同期的0.92%微降至本期的0.68%。

报告期内，公司研发费用为2.11亿元，较上年同期的1.74亿元同比增长20.91%，研发费用率从上年同期的1.45%微升至本期的1.28%。研发投入的增加，反映公司在技术研发上的持续加码，有助于提升产品竞争力，但也对短期利润形成一定消耗。

报告期内，公司财务费用为1.07亿元，较上年同期的1.09亿元同比下降2.09%。其中利息费用为9140.33万元，较上年同期的10684.22万元同比下降14.45%，是财务费用下降的主要原因，反映公司在债务结构优化或融资成本管控上取得成效。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-8.55亿元，上年同期为-9.32亿元，现金流出缺口有所收窄，公司称主要系本年货款回笼改善所致。但经营活动现金流仍为净流出状态，结合应收账款规模的增长，反映公司营收增长的现金实现度仍有待提升，资金占用压力依然存在。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-3.08亿元，上年同期为-0.46亿元，净流出规模大幅扩大。主要原因是本期投资支付现金2.61亿元，而上年同期无该项支出，反映公司在报告期内加大了对外投资力度。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为23.04亿元，上年同期为21.63亿元，同比增长6.52%。其中取得借款收到的现金57.65亿元，较上年同期的42.69亿元增长35.05%，同时偿还债务支付的现金29.91亿元，较上年同期的27.63亿元增长8.25%，反映公司通过债务融资补充资金的力度有所加大。

1. 应收账款高企风险：应收账款规模大幅增长且增幅超过营收，若下游客户回款能力下降，可能引发坏账风险，加剧公司资金占用压力。
2. 经营现金流持续净流出风险：尽管经营现金流缺口有所收窄，但仍处于净流出状态，若后续货款回笼不及预期，将对公司资金链稳定性造成挑战。
3. 对外投资风险：本期投资活动现金流出规模大幅扩大，对外投资项目若未能达到预期收益，将对公司盈利及资金状况产生不利影响。

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