动力源2026年一季报解读：所有者权益大降52.94% 经营现金流改善84.16%

2026年第一季度，动力源实现营业收入7961.91万元，较上年同期的8941.47万元同比下降10.96%，营收规模出现明显收缩。从营业成本来看，本期为6953.86万元，上年同期为8174.77万元，成本降幅与营收降幅基本匹配，显示公司营收下滑并非由成本端异常波动导致，核心业务规模收缩是主因。

报告期内，动力源归属于上市公司股东的净利润为-3519.98万元，上年同期为-4949.05万元，亏损幅度同比收窄28.88%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3746.63万元，上年同期为-5257.31万元，扣非后亏损也收窄28.73%。

从利润变动原因来看，本期亏损收窄主要得益于期间费用下降，同时信用减值损失转回1333.59万元，较上年同期的532.84万元大幅增加，也对利润改善起到了正向作用。

本期动力源基本每股收益为-0.057元/股，上年同期为-0.081元/股，同比改善29.63%；稀释每股收益同样为-0.057元/股，与基本每股收益一致，且变动幅度相同。每股收益的改善与净利润的收缩幅度直接相关，反映出公司单位股本的亏损压力有所减轻。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-71.81%，上年同期为-14.64%，亏损深度大幅加剧。这主要是因为归属于上市公司股东的所有者权益大幅缩水，而当期仍处于亏损状态，导致净资产收益率的负数绝对值显著扩大，显示公司自有资本的盈利能力进一步恶化。

截至2026年3月末，动力源应收账款余额为35727.46万元，较2025年末的36791.25万元同比下降2.89%。结合本期销售商品收到的现金7711.70万元，较上年同期的5398.09万元增长42.86%，可以看出公司本期回款能力有所提升，应收账款规模的小幅下降也印证了这一点，一定程度上缓解了资金占用压力。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为1766.66万元，较2025年末的1581.57万元增长11.70%。应收票据规模的小幅增长，一方面可能是公司为拓展客户放宽了结算方式，另一方面也需关注票据的兑付风险，尤其是商业承兑汇票占比情况。

截至2026年3月末，动力源存货余额为21308.63万元，较2025年末的20735.44万元增长2.76%。结合营业收入下滑的情况，存货规模的持续增长需警惕库存积压风险，尤其是如果存货中滞销品占比提升，可能会带来后续的减值压力，影响公司利润表现。

销售费用：大幅压降超四成

本期公司销售费用为1038.12万元，上年同期为1852.79万元，同比下降43.97%。销售费用的大幅下降是本期期间费用整体减少的核心原因，可能是公司缩减了市场推广、销售渠道拓展等方面的投入，但也需关注该举措是否会对后续市场拓展和营收增长产生负面影响。

管理费用：同比下降近两成

报告期内管理费用为1613.87万元，上年同期为2124.96万元，同比下降24.05%。管理费用的下降主要源于公司内部成本管控措施的落地，如精简管理流程、压缩行政开支等，这对改善盈利水平起到了积极作用。

财务费用：同比大幅增长近九成

本期财务费用为1795.70万元，上年同期为950.22万元，同比增长88.98%。其中利息费用为1177.97万元，上年同期为411.84万元，同比增长186.03%，是财务费用大增的主要原因。结合公司短期借款余额从2025年末的10804.87万元增长至本期的11517.93万元，以及长期借款余额仍维持在11956.78万元的高位，公司的偿债压力和财务成本显著提升。

研发费用：小幅下降约一成

本期研发费用为1258.22万元，上年同期为1390.39万元，同比下降9.51%。研发费用的小幅下降可能是公司基于短期盈利改善的考量，但长期来看，研发投入的缩减可能会影响公司的技术竞争力和产品迭代能力。

本期经营活动产生的现金流量净额为-2274.59万元，上年同期为-14355.48万元，同比改善84.16%。公司表示主要得益于报告期内销售回款的增加，从数据来看，本期销售商品收到的现金7711.70万元，较上年同期增长42.86%，同时购买商品支付的现金4664.78万元，较上年同期的13214.39万元大幅下降64.70%，一增一减共同推动经营现金流大幅改善，公司经营性资金压力得到明显缓解。

本期投资活动产生的现金流量净额为-195.02万元，上年同期为10582.83万元，现金流由正转负。主要原因是上年同期处置子公司收到现金11000万元，而本期无此类大额处置收益，同时本期还新增60万元的投资支付现金，导致投资现金流净额转为负数，公司对外投资仍保持一定规模，但缺乏大额变现收益支撑。

本期筹资活动产生的现金流量净额为2092.51万元，上年同期为17692.69万元，同比下降88.17%。一方面，本期取得借款收到的现金6190万元，较上年同期的15400万元大幅减少；另一方面，本期偿还债务支付的现金4910万元，虽较上年同期的17171.45万元减少，但筹资流入的降幅远大于流出降幅，叠加本期收到其他与筹资活动有关的现金也较上年同期大幅减少，导致筹资现金流净额大幅缩水，公司外部融资能力有所减弱。

截至2026年3月末，归属于上市公司股东的所有者权益为3134.71万元，较2025年末的6661.76万元大幅下降52.94%。公司表示主要系报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损所致，本期3519.98万元的亏损直接侵蚀了所有者权益，加上其他综合收益减少70.66万元，进一步加剧了所有者权益的缩水。目前公司所有者权益规模已处于较低水平，偿债保障能力面临挑战，需警惕后续持续亏损带来的资不抵债风险。

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