光明乳业2026年一季报解读：利润总额大降73.66% 经营现金流缺口收窄

报告期内，光明乳业核心盈利指标出现显著下滑，其中利润总额同比降幅高达73.66%，成为本次财报最突出的风险点。

净利润方面，归属于上市公司股东的净利润为6664.87万元，较上年同期的14103.80万元下降52.74%；扣非净利润为9125.84万元，同比上年的19013.02万元下滑52.00%。

每股收益指标同步缩水，基本每股收益为0.05元/股，较上年同期的0.10元/股下降50.00%；扣非每股收益同样从上年的0.14元/股降至0.07元/股，降幅达50.00%。加权平均净资产收益率为0.72%，较上年同期减少0.75个百分点。

公司表示，利润指标下滑主要源于子公司新莱特报告期内亏损较大，这一因素直接拉低了整体盈利水平。

2026年一季度，光明乳业实现营业收入62.11亿元，较上年同期的63.68亿元下降2.48%，营收规模出现小幅收缩。

从成本端来看，营业总成本为60.80亿元，较上年同期的61.25亿元微降0.74%，其中营业成本为52.25亿元，同比上年的51.80亿元上升0.87%，成本增速超过营收增速，显示成本管控面临一定压力。不过销售费用、财务费用出现明显下降，一定程度对冲了营业成本的上涨：销售费用从上年的6.50亿元降至5.76亿元，同比下降11.36%；财务费用从0.57亿元降至0.37亿元，同比下降35.01%。

截至2026年3月末，光明乳业应收账款余额为20.17亿元，较上年末的18.26亿元增长10.46%，远超同期营收下滑幅度，显示公司销售回款速度有所放缓，应收账款占用资金规模扩大，可能带来一定的坏账风险。

应收票据余额为0.14亿元，较上年末的0.21亿元下降32.62%，结合应收账款的增长来看，公司在销售结算中商业汇票的使用减少，赊销占比有所提升。

报告期末，公司存货余额为31.58亿元，较上年末的33.65亿元下降6.15%，公司表示存货减少是经营活动现金流净额改善的主要原因。

2026年一季度，经营活动产生的现金流量净额为-4720.81万元，虽仍为净流出，但较上年同期的-20498.48万元大幅收窄，现金流压力有所缓解。不过投资活动现金流净额为-14229.05万元，较上年同期的20094.78万元由净流入转为净流出，主要因处置长期资产收回的现金大幅减少；筹资活动现金流净额为7292.90万元，较上年同期的-40905.55万元明显改善，主要源于偿还债务支出减少。

期间费用方面，除销售费用和财务费用下降外，管理费用和研发费用基本保持稳定：管理费用为1.91亿元，较上年同期的1.91亿元微增0.10%；研发费用为0.26亿元，较上年同期的0.27亿元下降2.61%，研发投入规模未出现明显波动。

1. 盈利下滑风险：子公司新莱特的大额亏损成为本次业绩下滑的核心因素，若其后续经营状况未得到改善，将持续影响公司整体盈利水平。
2. 应收账款风险：应收账款大幅增长，且远超营收增速，若下游客户经营状况恶化，可能导致坏账增加，影响公司资金周转。
3. 现金流压力：尽管经营现金流缺口有所收窄，但投资活动持续净流出，且经营活动仍为净流出状态，公司整体现金流仍面临一定压力。
4. 成本上涨压力：营业成本增速超过营收增速，若原材料等成本持续上涨，将进一步挤压公司利润空间。

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