衢州东峰2026年一季报解读：扣非净利大降248.85% 经营现金流净额骤减889.06%

报告期内，衢州东峰实现营业收入3.55亿元，较上年同期的2.96亿元同比增长20.14%，营收规模实现两位数扩张。但与之形成反差的是，公司盈利端持续承压，增收并未带来增利。

公司归属于上市公司股东的净利润为-1058.16万元，上年同期为-985.00万元，亏损规模小幅扩大；扣非净利润为-985.33万元，较上年同期的-282.45万元，亏损幅度大幅扩大248.85%，主要因公司持有的金融资产公允价值变动损失本期较上期减少，非经常性损益对利润的缓冲作用减弱，主业盈利压力凸显。

报告期内，公司基本每股收益与扣非每股收益均为-0.01元/股，与上年同期持平，连续两个季度每股收益为负，反映出公司盈利水平未能覆盖股本摊薄后的收益，盈利质量持续处于低位，对股东回报能力不足。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为4.32亿元，较上年末的3.77亿元同比增长14.51%，结合公司披露的经营现金流变动原因，主要是膜类新材料业务及医药包装业务销售规模扩大后应收货款增加，应收账款规模随营收扩张同步增长，若后续回款不及预期，将进一步占用公司营运资金，增加坏账风险。

公司应收票据余额为2.22亿元，较上年末的2.20亿元仅增长0.90%，规模保持相对稳定，说明公司通过票据结算的回款情况较为平稳，未出现大幅波动。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-0.22%，上年同期为-0.19%，净资产收益率持续为负且亏损幅度略有扩大，反映公司运用净资产盈利的能力进一步下滑，资产运营效率未得到有效改善。

截至2026年3月末，公司存货余额为3.18亿元，较上年末的2.69亿元同比增长18.28%，主要是公司为应对原材料涨价风险增加存货备库，虽然一定程度上能对冲原材料成本上涨压力，但也占用了大量营运资金，同时增加了存货跌价风险，若后续市场需求不及预期，存货积压将对公司现金流造成更大压力。

报告期内，公司销售费用为1278.59万元，较上年同期的1067.90万元同比增长19.73%，与营收增长幅度基本匹配，主要是随着销售规模扩大，相关销售推广、运输等费用同步增加，属于营收扩张后的正常变动。

公司管理费用为4524.29万元，较上年同期的5754.65万元同比下降21.38%，降幅较为明显，显示公司在管理端的成本管控措施取得一定成效，有效压缩了非生产性开支。

报告期内，公司财务费用为-968.33万元，上年同期为-13.14万元，虽然仍为净收益，但收益规模大幅收窄。其中利息费用为267.59万元，较上年同期的428.08万元有所下降，但利息收入为1114.42万元，与上年同期基本持平，整体财务费用变动主要受利息收支差额影响。

报告期内，公司研发费用为1524.54万元，较上年同期的1649.47万元同比下降7.57%，研发投入力度略有收缩，在新材料行业竞争加剧的背景下，研发投入的减少可能影响公司长期技术竞争力。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-6103.46万元，较上年同期的-617.10万元，净额大幅减少889.06%，主要是应收货款增加以及备货占用资金导致经营现金流出大幅增加。经营现金流持续为负且缺口扩大，反映公司主业造血能力不足，营运资金压力持续上升。

上年同期公司投资活动现金流净额为23774.95万元，本期转为-2014.50万元，主要是上年同期收回投资规模较大，本期收回投资仅695.50万元，同时仍有2860.18万元用于购建长期资产，投资活动从现金净流入转为净流出，显示公司主动收窄了投资规模。

报告期内，公司筹资活动现金流净额为-4698.93万元，上年同期为3558.03万元，主要是本期偿还债务支付现金11079.91万元，远高于上年同期的3000万元，同时筹资流入规模有所下降，反映公司进入偿债周期，筹资造血能力减弱，资金链承压。

1. 盈利持续亏损风险：公司连续两个季度净利润及扣非净利润为负，扣非净利亏损幅度大幅扩大，主业盈利能力未见改善，若后续市场环境或行业竞争加剧，亏损规模可能进一步扩大。
2. 现金流压力风险：经营、投资、筹资现金流均为净流出，公司整体现金流缺口扩大，营运资金占用持续增加，若回款不及预期或融资渠道收窄，可能面临流动性风险。
3. 存货与应收账款风险：存货与应收账款规模同步增长，不仅占用大量资金，还面临存货跌价及应收账款坏账的双重风险，对公司资产质量及盈利稳定性造成威胁。

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