五矿发展2026年一季报解读：扣非净利润大降201.88% 基本每股收益锐减96.28%

2026年第一季度，五矿发展实现营业收入105.88亿元，较上年同期的123.57亿元同比下降14.32%。公司表示，受国内钢材需求弱势延续、库存压力明显，以及钢材、冶金原材料等大宗商品市场价格同比下跌及低位震荡影响，主营板块营收规模出现收缩。

从业务板块来看，报告期内公司铁矿石经营量约345万吨、钢材经营量约196万吨，但商品价格低位运行直接拉低了营收总额。

一季度公司归属于上市公司股东的净利润为0.17亿元，较上年同期的0.67亿元同比大幅下降74.67%。而扣除非经常性损益后的净利润为-0.07亿元，同比降幅高达201.88%，由上年同期的盈利0.07亿元转为亏损。

造成这一局面的核心原因是主营大宗商品毛利下滑，同时非经常性损益成为本期净利润的主要支撑。报告期内公司非经常性损益合计2.44亿元，主要包括政府补助1.16亿元、金融资产处置收益0.25亿元等项目。

一季度公司基本每股收益为0.0014元/股，较上年同期的0.0376元/股同比下降96.28%，稀释每股收益与基本每股收益一致。这一数据与净利润的大幅下滑直接相关，反映出公司当期盈利水平对每股收益的摊薄效应极其显著。

报告期内公司加权平均净资产收益率为0.03%，较上年同期的0.81%减少0.78个百分点。这一指标的大幅下滑，体现出公司净资产的盈利效率显著降低，核心盈利能力遭遇较大冲击。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为82.67亿元，较上年年末的76.93亿元增长7.46%。在行业需求疲软、商品价格低位运行的背景下，应收账款规模的增加，一定程度上反映出公司为维持业务规模放宽信用政策，需警惕后续回款风险及坏账计提压力。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为29.94亿元，较上年年末的59.62亿元大幅下降49.77%。应收票据规模的锐减，一方面可能是公司加大了票据兑付力度，另一方面也反映出下游客户的支付能力或意愿有所变化，需关注其对公司现金流的潜在影响。

截至2026年3月末，公司存货余额为40.37亿元，较上年年末的24.99亿元大幅增长61.54%，占当期流动资产的比例达到18.9%。在行业供强需弱、库存压力本就突出的背景下，存货规模的大幅增加，不仅会占用公司大量流动资金，还面临着商品价格持续下跌带来的存货跌价风险。

报告期内公司期间费用整体呈现收缩态势，其中销售费用降幅最为显著：

销售费用的大幅下降，或与公司缩减市场推广、渠道拓展等开支有关；管理费用、财务费用的下降则主要源于费用管控优化及利息支出减少；研发费用的下滑，需关注是否会对公司长期业务转型及技术储备造成影响。

一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-20.46亿元，较上年同期的-16.43亿元净流出规模进一步扩大。其中，销售商品、提供劳务收到的现金为132.44亿元，同比减少14.23亿元；而购买商品、接受劳务支付的现金仍达到160.95亿元，叠加支付给职工及税费的现金支出，导致经营活动现金流持续承压。

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为1.28亿元，较上年同期的0.25亿元大幅增长401.10%。主要原因是本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额达到1.50亿元，较上年同期的1.04亿元有所增加，同时购建长期资产的支出仅为0.22亿元，同比大幅缩减。

一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为7.32亿元，较上年同期的5.05亿元增长44.92%。本期取得借款收到的现金为12.96亿元，偿还债务支付的现金为5.53亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金为0.94亿元。筹资现金流的净流入一定程度上缓解了经营活动现金流的压力，但也带来了负债规模的扩张，截至3月末短期借款余额已增至9.10亿元，较上年年末增长173.50%。

1. 行业周期性风险：当前钢铁行业供强需弱格局短期难以扭转，大宗商品价格低位震荡将持续压制公司盈利水平，存货跌价、应收账款坏账等风险值得警惕。
2. 现金流压力：经营活动持续大额净流出，叠加存货、应收账款占用资金，公司资金链面临一定压力，后续需关注其筹资能力及负债成本变化。
3. 资产整合不确定性：公司重大资产置换事项仍在推进中，相关审计、评估等工作尚未完成，后续进展及整合效果存在不确定性，或对公司经营及估值产生影响。

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